>> 信達(dá)證券-銀輪股份(002126)單季凈利潤創(chuàng)新高，熱管理老將二次創(chuàng)業(yè)加速前行-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陸嘉敏,王歡 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤3.6-3.9億元，同比+63.4%~76.9%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.0-3.2億元，同比+44.8%~55.4%。
點評：
降本增效成果已現(xiàn)，22Q4單季度凈利潤創(chuàng)新高。以22年全年3.75億利潤中樞測算，22Q4歸母凈利潤1.43億元，同比+2760%，環(huán)比+43%。公司于2022年開展一系列經(jīng)營管理改善措施，通過調(diào)整考核重點和考核方式、經(jīng)營數(shù)據(jù)跟蹤管理、經(jīng)營體變革創(chuàng)新、嚴(yán)格執(zhí)行全面預(yù)算管理等措施，有效控制各項成本費用，在降本增效方面取得明顯成效。我們認(rèn)為隨著公司降本增效改革的繼續(xù)推行，公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。
新能源熱管理+民用換熱雙重發(fā)力，看好公司后續(xù)增長。公司2022年新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)保持高速增長，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放，22Q1-Q3公司乘用車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收23.98億元，同比增長54.8%，其中新能源車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收12.2億元，同比增長106.1%，公司新能源汽車領(lǐng)域綁定小鵬、蔚來、吉利、比亞迪、寧德時代等優(yōu)質(zhì)客戶，上升趨勢有望延續(xù)；民用熱換業(yè)務(wù)在家用熱泵空調(diào)換熱器國產(chǎn)替代方面取得重要突破，同比增幅較大，22Q1-Q3公司工業(yè)民用業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.42億元，同比+39.25%；商用車及非道路業(yè)務(wù)前三季度降幅收窄，國內(nèi)市場不斷提升市場份額，整體表現(xiàn)跑贏行業(yè)水平。
與寧德形成戰(zhàn)略合作，新能源熱管理業(yè)務(wù)品類持續(xù)拓展。公司于2022年11月26日發(fā)布公告，與寧德時代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，打造電池冷卻板、銅鋁巴、鋁壓鑄件、CTC集成模塊、儲能柜冷卻系統(tǒng)等全生命周期合作模式，共同推動相關(guān)產(chǎn)品在新能源行業(yè)應(yīng)用場景下的技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新。深化雙方全球化配套合作模式，加強(qiáng)雙方共同開發(fā)海外項目的合作模式，積極探索海外合作和加工生產(chǎn)基地的建設(shè)，實現(xiàn)雙方全球化配套合作。
盈利預(yù)測與投資評級：營收端來看公司商用車業(yè)務(wù)企穩(wěn)復(fù)蘇，新能源車業(yè)務(wù)延續(xù)高增速，工業(yè)換熱打開新增量；盈利端來看降本增效成果顯現(xiàn)，盈利能力有望繼續(xù)提升。我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為3.6億元、5.4億元、7.6億元，對應(yīng)EPS分別為0.46、0.68、0.96元，對應(yīng)PE分別為33.4倍、22.4倍和15.9倍。
風(fēng)險因素：原材料價格波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；疫情反復(fù)的風(fēng)險。
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