>> 國信證券-力芯微(688601)2022年收入同比減少1%，四季度環(huán)比增長-230414
| 上傳日期： |
2023/4/15 |
大小： |
1852KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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此報告為加密報告 |
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2022年收入同比減少1%，四季度收入環(huán)比增長。公司2022年營收為7.68億元(YoY -0.78%)，歸母凈利潤為1.46億元(YoY -8.34%)，扣非歸母凈利潤1.29億元(YoY -9.23%)。其中4Q22營收1.52億(YoY -23.4%, QoQ +6.6%)，歸母凈利潤-888萬元，扣非歸母凈利潤-1798萬元，主要由于計提資產(chǎn)減值損失3841萬元。從盈利能力來看，2022年毛利率提高5.6pct至44.63%，其中4Q22毛利率為42.06%(YoY -0.2pct,QoQ -1.5pct)；全年研發(fā)費用增長68.42%至1.08億元，研發(fā)費率提高5.8pct至14.07%，管理費率下降0.2pct至3.70%，銷售費率提高0.3pct至5.15%，凈利率下降1.1pct至19.78%。
電源轉(zhuǎn)換芯片和智能組網(wǎng)延時管理單元2022年收入實現(xiàn)增長。分產(chǎn)品來看，公司2022年電源轉(zhuǎn)換芯片收入3.28億元(YoY +4.36%)，占比43%，毛利率46.42%(+8.4pct)，主要得益于新產(chǎn)品的推出；電源防護芯片收入2.66億元(YoY -11.73%)，占比35%，毛利率44.19%(+5.3pct)；智能組網(wǎng)延時管理單元收入0.72億元(YoY +56.32%)，占比9%，毛利率38.02%(+6.1pct)，主要得益于電子雷管替代率提升；信號鏈芯片收入0.38億元(YoY -19.18%)，占比5%，毛利率46.66%(-1.2pct)；顯示驅(qū)動芯片收入0.34億元(YoY -26.97%)，占比4%，毛利率42.42%(+0.5pct)。
短期受益下游需求復(fù)蘇，長期看好新品多點開花。2022年以手機為代表的消費電子終端出貨量下跌，導(dǎo)致公司業(yè)績承壓。根據(jù)Counterpoint的最新研究，預(yù)計2023年中國市場手機整體出貨量將重回2.8億部以上，其中高端部分同比增長近5%，優(yōu)于市場平均水平。隨著手機需求復(fù)蘇，公司業(yè)績有望重回增長。另外，公司不斷加大DCDC、信號鏈產(chǎn)品線的布局。2022年快速推出多款低功耗DCDC及高壓高效率DCDC，采用最新低功耗低噪聲模擬工藝和高壓高可靠性BCD工藝，獲得大客戶認可；同時也推出多款性能指標達到國際先進水平的信號鏈產(chǎn)品，并加快系列化產(chǎn)品推廣，開始逐漸形成銷售。
投資建議：消費電子需求復(fù)蘇疊加新品開拓，維持“買入”評級
我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤2.05/2.82/3.39億元，同比增速+40.4/+37.7/+20.0%；EPS為2.29/3.15/3.78元，對應(yīng)2023年4月12日股價的PE分別為40/29/24x。公司受益于消費電子需求復(fù)蘇和新產(chǎn)品拓展，維持“買入”評級。
風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；客戶驗證不及預(yù)期；需求不及預(yù)期。
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