>> 華安證券-艾迪藥業(yè)(688488)季度環(huán)比高速增長，全力備戰(zhàn)銷售放量-230414
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
大小： |
554KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
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事件：
2023年4月14日公司發(fā)布2022年度業(yè)績公告。2022年公司營業(yè)收入2.44億元，同比減少4.49%；歸母凈利潤為-1.24億元；扣非歸母凈利潤為-1.53億元。2022年公司整體毛利率42.90%，同比上升9.71個百分點；期間費用率68.77%，同比增加34.77個百分點，其中銷售費用率30.91%，同比增加20.06個百分點；管理費用率37.70%，同比增加14.04個百分點；研發(fā)費用率為26.17%，同比增加7.53個百分點；財務(wù)費用率0.16%，同比增加1.00個百分點。
點評：
營收歸母符合預(yù)期，環(huán)比改善顯著實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)
全年整體營收及歸母符合預(yù)期，凈利潤下降主要系公司加大新藥推廣力度、研發(fā)投入、引入運營及管理團隊，導(dǎo)致期間費用與費用化研發(fā)支出同比增長較快，加上大客戶人源蛋白粗品采購量同比減少2.03%所致。公司依靠自身技術(shù)優(yōu)勢與資源優(yōu)勢，投資了南大藥業(yè)并達(dá)成多項戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步鞏固人源蛋白業(yè)務(wù)的銷售前景，2022年單季度來看，2022年第四季度營收1.10億元，同比增加138.90%；歸母凈利潤為-0.47億元；扣非歸母凈利潤為-0.58億元，成功實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。
首個完整銷售年度成績斐然，季度環(huán)比高速增長
2022年，公司首個產(chǎn)品，艾諾韋林片實現(xiàn)全年銷售金額3349.50萬元，其中一季度實現(xiàn)銷售收入154.90萬元、二季度630.99萬元（季度環(huán)比+307%）、三季度1062.81萬元（季度環(huán)比+68%）、第四季度1500.80萬元（季度環(huán)比+41.21%），首個完整銷售年成績斐然，每季度環(huán)比高速增長。截至2022年底，公司艾諾韋林片已惠及29個省、自治區(qū)、直轄市的艾滋病患者，醫(yī)院覆蓋范圍穩(wěn)步擴大中。
艾滋病領(lǐng)域領(lǐng)軍之勢，007+008雙重放量可期
公司在艾滋病領(lǐng)域已成功推出2項“首個”產(chǎn)品上市，2021年6月上市的艾諾韋林（ACC007），是國產(chǎn)首個第三代口服HIV創(chuàng)新藥，臨床試驗頭對頭依非韋倫，擁有顯著的安全性優(yōu)勢，曾獲優(yōu)先審評上市進(jìn)程迅速，并在同年12月獲納入國家醫(yī)保。2023年1月4日，公司第二款產(chǎn)品艾諾米替（ACC008）獲批上市，系艾諾韋林片聯(lián)合2種骨干藥物（拉米夫定和富馬酸替諾福韋）制成的三合一單片復(fù)方制劑，是國產(chǎn)首個復(fù)方單片制劑的HIV創(chuàng)新藥，解決患者服藥不便等問題，具有良好的患者順應(yīng)度，符合抗HIV藥物的全球研發(fā)趨勢。目前艾諾米替與進(jìn)口復(fù)方單片捷扶康正在進(jìn)行頭對頭臨床3期試驗，即將公布數(shù)據(jù)，對產(chǎn)品的臨床推廣、擴大適應(yīng)人群將有顯著推動作用。公司2023年將著力兩款產(chǎn)品的銷售推廣，雙重放量可期。
投資建議：維持“買入”評級
公司核心產(chǎn)品艾諾韋林（ACC007）及艾諾米替（ACC008）作為國產(chǎn)首個HIV第三代口服新藥、首個口服三聯(lián)復(fù)方單片，我們看好核心產(chǎn)品的市場稀缺性及放量能力，以及公司在艾滋病領(lǐng)域的大單品領(lǐng)先優(yōu)勢及全面的產(chǎn)品布局，公司基礎(chǔ)人源蛋白業(yè)務(wù)影響已經(jīng)消除，預(yù)計維持穩(wěn)定。我們預(yù)計公司2023~2025年收入分別為5.0億元、7.5億元、10.4億元，分別同比增長103.4%、51.1%、39.1%，歸母凈利潤分別為-0.4億元、0.7億元、2.1億元，分別同比增長68.0%、272.0%、205.4%，對應(yīng)PE為虧損、86X、28X。維持“買入”評級風(fēng)險提示
艾諾韋林、艾諾米替銷售浮動的風(fēng)險；人源蛋白訂單持續(xù)性不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；醫(yī)保政策不確定性的風(fēng)險等。
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