>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)(軟商品)周報：紙漿供應(yīng)利空依舊明顯，下行趨勢還未見改變-230416
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
大?。?/td>
| 3204KB |
| 格式： |
pdf 共73頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
滬膠及20號膠
供應(yīng)：1、海南產(chǎn)區(qū)仍處開割初期，大部分加工廠尚未正式開工；云南產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)貼錢收膠的情況，大多收膠點暫時停收。2、3月進(jìn)口量繼續(xù)處于高位，供應(yīng)端壓力持續(xù)。3、海外原料需求偏弱，泰國膠水價格近五年來處于中位偏低水平，成本端支撐作用減弱。濃乳膠繼續(xù)走弱。
需求：1、汽車整體銷售3月繼續(xù)反彈。受到去年低基數(shù)的推動，商用車恢復(fù)較強，乘用車市場受到促銷戰(zhàn)的影響而恢復(fù)較慢，不過4月有較高的增長預(yù)期。2、美聯(lián)儲5月加息較為確定，后續(xù)海外需求是否有明顯減弱還需持續(xù)觀察。3、下游輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率維持相對高位，但后續(xù)能否維持存疑。
庫存：1、進(jìn)口量仍處高位，港口庫存累庫速度不減。2、顯性庫存高于去年。
本周交易邏輯：上周橡膠市場在期貨端呈現(xiàn)窄幅震蕩的走勢，價格雖有反彈，但受到基本面疲弱的影響，反彈高度有限?，F(xiàn)貨端以輪倉換月為主，混合膠價格小幅走強，不過全乳膠方面繼續(xù)走弱?；久婢唧w來看，國內(nèi)供應(yīng)方面，海南產(chǎn)區(qū)仍處于開割初期，整體膠水產(chǎn)量低；云南未來一周面臨無降雨天氣，加之產(chǎn)區(qū)白粉病嚴(yán)重，預(yù)計減產(chǎn)量遠(yuǎn)大于預(yù)測縮量。勐臘地區(qū)等片區(qū)反應(yīng)收膠無膠，貼錢收膠的情況；因此云南大多收膠點開始停收膠水，等待下次雨季來臨在開啟收膠。泰國原料價格受需求偏弱影響維持中位較低水平，膠水價格走低跡象明顯；濃乳膠價格依舊偏低。進(jìn)口量方面，3月數(shù)據(jù)出爐，單月進(jìn)口73.8萬噸，符合前期預(yù)計的高進(jìn)口量。港口原料累庫現(xiàn)象持續(xù)，庫存拐點的到來持續(xù)推遲。需求端，輪胎開工率預(yù)計穩(wěn)中偏弱運行，成品庫存進(jìn)入季節(jié)性累庫期；五一假期將至，不排除企業(yè)有放假計劃導(dǎo)致開工率走低的可能。宏觀層面來看，市場對于美聯(lián)儲5月加息25bps的預(yù)期較強烈，后續(xù)海外對橡膠需求的變化還需關(guān)注。天然橡膠當(dāng)前價格處于低位，供應(yīng)端壓力持續(xù)，而需求端國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚需時日，橡膠整體盤面上漲動力不足，下跌仍有一定空間。操作端，我們建議逢高偏空配置，但需控制倉位。
操作策略：逢高偏空配置，控制倉位。
風(fēng)險因素：宏觀對大宗商品的影響超出預(yù)期
|
|
