>> 國金證券-信息技術產(chǎn)業(yè)行業(yè)周報：關注AI帶來的需求驅動和反轉機會-230416
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 1786KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
樊志遠,孟燦,羅露 |
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投資邏輯
電子板塊：繼續(xù)看好Ai、自主可控及需求反轉受益產(chǎn)業(yè)鏈。隨著各大廠商大模型的發(fā)展部及Ai+應用的落地，催生了大量的算力需求，算力芯片吃緊，開始漲價，英偉達H100在eBay上掛牌價從3.99萬美元到4.6萬美元不等，而過去售價約為3.6萬美元。我們從產(chǎn)業(yè)鏈了解到，受益于Ai需求拉動，電子產(chǎn)業(yè)鏈明顯感受了拉貨需求，首先是英偉達向臺積電追加了AI芯片訂單，根據(jù)芯片生產(chǎn)周期，大概在三季度出來，產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)也在積極備貨。AI服務器需要BMC（遠端服務器控制器芯片）數(shù)量一般三顆，傳統(tǒng)服務器使用1顆BMC，我們從服務器BMC龍頭了解到，目前客戶大量增加Ai服務器BMC芯片研發(fā)項目，目前公司AI服務器用BMC芯片的開案數(shù)占比高達50%，較之前有數(shù)倍增長，預計這部分明年開始產(chǎn)生營收。我們從CPU/GPU均熱片龍頭公司了解到，從客戶需求來看，服務器CPU二季度環(huán)比增長10%~20%，三季度環(huán)比增長10%~20%。AIGPU二季度環(huán)比增長50%~60%，三季度預計繼續(xù)提升。我們從服務器PCIe Retimer芯片龍頭公司了解到，AI服務器出貨二季度環(huán)比提升20%~30%，三季度環(huán)比提升50%~60%，四季度環(huán)比提升20%。整體來看，我們認為電子半導體行業(yè)業(yè)績將逐季向上，下半年有望在需求回暖+補庫存的拉動下迎來業(yè)績向上拐點，繼續(xù)看好AI新技術需求驅動、自主可控（半導體設備、零部件、材料）及需求反轉受益產(chǎn)業(yè)鏈。
通信板塊：建議超配通信板塊，關注運營商和三條主線。ICT產(chǎn)業(yè)二十年產(chǎn)業(yè)輪動與AI時代IPhone時刻共振，以聯(lián)接和算力為基礎的新一代ICT基礎設施迎來長周期投資機遇。我們持續(xù)看好運營商，同時建議關注三條主線：從0到0.1、困境反轉與強制造。從0到0.1:長期看行業(yè)滲透率仍處在早期高速發(fā)展階段，23年有望實現(xiàn)滲透率10%突破的細分板塊包括充電樁、車載光學等；困境反轉：短期受供應鏈擾動、疫情影響需求下滑等導致經(jīng)營出現(xiàn)困境，但基本面最壞情況已經(jīng)或正在過去，包括物聯(lián)網(wǎng)模組、云計算等細分領域；強制造：重點看好具備優(yōu)秀供應鏈管理能力和海外布局的通信制造類公司，隨著上游高價原材料去庫存接近尾聲，歐美制造成本大幅上升訂單轉移，今年此類公司上游和下游兩端改善，存在利潤超預期可能，包括物聯(lián)網(wǎng)智控器、數(shù)字能源等細分領域。建議重點關注中國移動、中興通訊、中際旭創(chuàng)、拓邦股份、移遠通信、和而泰、視源股份、光峰科技、美格智能等。
計算機板塊：中長期看，計算機依舊處于機會期。基本面角度，內(nèi)生的看，需求端To G和大B的特點，決定收入端的韌性和率先回暖，人員投入節(jié)奏決定利潤端彈性的釋放，外部環(huán)境看，相關政策不斷出臺，ChatGPT帶來技術變革的期待。交易角度，估值分位數(shù)處于歷史中樞偏下位置，行業(yè)比較來看，收入主要來源于國內(nèi)，更受益于回暖復蘇，在科技成長板塊內(nèi)部也具備資金吸引力，機構持倉持續(xù)提升。因此我們總體看好計算機板塊的機會。中短期看，在前期確定性相對高、估值不高的頭部市值企業(yè)陸續(xù)開始修復后，市場風險偏好提升下，行情演繹到有邊際變化、位置不高的中小市值公司。預計后續(xù)要觀察4月份一季報披露期間，其他科技成長類板塊的景氣度，或計算機板塊內(nèi)部細分領域的景氣度變化，決定資金的分散和匯聚。投資方向上，我們依舊認為主線是兩條，底層的“安全”-即國產(chǎn)替代、自主可控，和應用層的“發(fā)展”-即數(shù)字化、智能化。在長期確定性、中期景氣度、短期邊際變化、估值分位數(shù)的評估體系下，映射到具體細分領域，值得關注的是信創(chuàng)、工業(yè)軟件、網(wǎng)絡安全、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟、金融IT、能源IT、建筑IT、智能駕駛等
推薦組合：瀾起科技、圣邦股份、江豐電子、正帆科技、中國移動、中興通訊、移遠通信、恒生電子、中望軟件、?？低?br> 風險提示
新能源車/智能手機銷量不及預期；中美科技博弈風險等
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