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核心觀點(diǎn)：
　　乘用車銷量：乘聯(lián)會(huì)口徑，23Q1全國乘用車批售505.2萬輛，同/環(huán)比-7.1%/ -21.6%；電車批售150.1萬輛，同/環(huán)比+25.8%/-30.3%，滲透率30%。上險(xiǎn)量口徑，23Q1電車上險(xiǎn)123.1萬輛，同比+22.2%，滲透率33.2%；乘用車上險(xiǎn)418.2萬輛，同比-13.3%。乘用車銷售恢復(fù)；經(jīng)歷補(bǔ)貼退坡電車需求依舊堅(jiān)挺。
　　車企：（1）比亞迪Q1上險(xiǎn)46.2萬輛，同比+76.0%，表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢(shì)；（2）特斯拉Q1上險(xiǎn)13.8萬輛，同/環(huán)比+26.3%/+12.7%，降價(jià)帶動(dòng)銷量增長；（3）Q1九家新勢(shì)力累計(jì)25.4萬輛，同比+25%，銷量穩(wěn)定增長；（4）長城、長安、吉利等傳統(tǒng)自主電動(dòng)化持續(xù)加速。
　　商用車銷量：中汽協(xié)口徑，23Q1商用車銷售93.8萬輛，同/環(huán)比-2.7%/+14.8%；3月銷售43.4萬，同/環(huán)比+17.3%/+34.0%。隨社會(huì)經(jīng)濟(jì)向好商用車市場恢復(fù)，符合我們的預(yù)期。Q2臨近國標(biāo)切換，加之下游應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)恢復(fù)，我們認(rèn)為商用車同比將持續(xù)增長。
　　特斯拉降價(jià)后自主車企跟進(jìn)，電車價(jià)格下探逼近傳統(tǒng)燃油車優(yōu)勢(shì)區(qū)間，加劇油車被替壓力，3月燃油車開啟價(jià)格戰(zhàn)。價(jià)格戰(zhàn)對(duì)市場產(chǎn)生了一定的干擾，但同期電車依舊維持穩(wěn)定增長，燃油車降價(jià)對(duì)電車干擾不大，且至3月底油車降價(jià)基本結(jié)束，為短期事件，電車替代依舊為大勢(shì)所趨。隨著碳酸鋰原料價(jià)格的下降，4月油車電車將出現(xiàn)價(jià)格趨勢(shì)拐點(diǎn)，電車訂單有望邊際增強(qiáng)。
　　展望Q2，多利好政策有望促進(jìn)乘用車市場持續(xù)恢復(fù)：1）地方促進(jìn)消費(fèi)政策正呈現(xiàn)延續(xù)趨勢(shì)：上海、廣州、深圳等城市促消費(fèi)政策先后出臺(tái)。2）上海車展開幕，“新車潮”豐富供給：18日上海車展將開幕，比亞迪等車企將帶來仰望、騰勢(shì)等熱門車型，預(yù)計(jì)在5-6月投放，新車型增量效應(yīng)顯現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)4月乘用車銷售190-200萬輛，電車65-70萬輛，電車同環(huán)比持續(xù)上漲。板塊將于Q2迎來反彈。
　　投資建議
　　由于碳酸鋰價(jià)格大幅下降，4月油車電車將出現(xiàn)價(jià)格趨勢(shì)拐點(diǎn)，電車訂單有望邊際增強(qiáng)。Q1去庫和終端景氣度低迷導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能利用率低點(diǎn)，板塊在Q1利空出盡后有望迎來反彈。策略上看，我們認(rèn)為今年像19年，方向上建議重點(diǎn)關(guān)注新技術(shù)、龍頭公司和國產(chǎn)替代方向，尤其是特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈和盈利觸底的龍頭公司，我們認(rèn)為是今年有阿爾法的方向。持續(xù)推薦東山精密、新泉股份等，邊際上看建議關(guān)注0-1的盾安環(huán)境。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競爭加劇，汽車銷量不及預(yù)期。