>> 廣發(fā)證券-新能源汽車行業(yè)深度分析：3月電車海外銷量復(fù)蘇，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈去庫提速-230415
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 1379KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀(jì)成煒 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
3月電車銷量表現(xiàn)持續(xù)回暖，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈去庫提速。據(jù)中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)，2023年3月新能源汽車產(chǎn)銷量分別為67.4萬輛和65.3萬輛，環(huán)比+22.1%和+24.4%，同比+44.8%和+34.8%。3月份受油車降價潮影響以及補(bǔ)貼回退導(dǎo)致客戶需求回歸剛需，新客戶群體觀望情緒嚴(yán)重，預(yù)期4月后上海車展疊加政策出臺預(yù)期帶來進(jìn)店量+成交量雙升；國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈整體處于去庫存階段，此次油車清庫主要系國五/國六a標(biāo)準(zhǔn)車型向國六b標(biāo)準(zhǔn)切換，我們認(rèn)為燃油車標(biāo)準(zhǔn)迭代下車企或加速電動化轉(zhuǎn)型，供給側(cè)改革將突破滲透率瓶頸帶來新能源車銷量高增。
比亞迪降價增配打造突出性價比，國內(nèi)新勢力車企交付分化。據(jù)比亞迪官微，3月比亞迪新能源乘用車銷量20.6萬輛，同比+97.5%。漢EV冠軍版與唐DM-i冠軍版上市，下探20萬元級車型市場，具備多種配置組合，突出性價比打開銷量空間。據(jù)乘聯(lián)會，3月特斯拉中國銷量88,869輛，同比+35.0%，環(huán)比+19.4%。理想交付20,823輛，同比+88.7%，環(huán)比+25.3%。蔚來交付10,378輛，同比+3.9%，環(huán)比-14.6%。小鵬交付7,002輛，同比-54.6%，環(huán)比+16.5%。哪吒交付10,087輛，同比-16.1%，環(huán)比+0.1%。賽力斯交付8,511輛，同比+14.23%，環(huán)比+29.4%。零跑交付6,172輛，同比-38.6%，環(huán)比+93.0%。
3月歐洲純電銷量增長超預(yù)期，美國NPRM指南細(xì)則落地。根據(jù)Marklines，歐洲八國3月新能源汽車注冊量23.9萬輛，同比+20%，環(huán)比+82%。美國新能源汽車銷量11.6萬輛，同比+42%，環(huán)比+6%。歐洲市場英國換牌季帶動銷量迎來新高峰、意大利補(bǔ)貼加碼持續(xù)提振電車銷量，后續(xù)重點關(guān)注供給端的充分釋放，如特斯拉產(chǎn)能爬坡，比亞迪加速出海，大眾ID系列車型矩陣豐富帶來交付加速。美國市場IRA法案啟動電動化大周期，3月NPRM指南細(xì)則落地符合預(yù)期，中國供應(yīng)鏈導(dǎo)入預(yù)期升溫，關(guān)注4月后實體清單細(xì)則文件出臺。
大客戶放量帶動中創(chuàng)新航裝機(jī)量修復(fù)。據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，3月我國動力電池裝車量27.8GWh，同比+29.8%，環(huán)比+26.7%。其中磷酸鐵鋰電池裝車量19.0GWh，占總裝車量68.5%，份額環(huán)比0.8pct。其中3月中創(chuàng)新航電池裝機(jī)量環(huán)比高增，中創(chuàng)新航動力電池裝機(jī)量2.86GWh，同比+55.4%，環(huán)比+76.5%，占比10.3%。
投資建議。直接受益電動車景氣需求的電池環(huán)節(jié)寧德時代、比亞迪（A/H）、億緯鋰能、國軒高科，各產(chǎn)業(yè)鏈龍頭天賜材料、富臨精工、黑貓股份、德新科技、尚太科技、合力科技（汽車行業(yè)）、璞泰來、恩捷股份、科達(dá)利。
風(fēng)險提示。新能源汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；技術(shù)升級進(jìn)度不及預(yù)期；上游原材料價格波動。
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