>> 華西證券-汽車行業(yè)周報：車展即將開幕，優(yōu)質(zhì)供給頻出-230416
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 2251KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰,胡惠民 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周數(shù)據(jù)：4月第一周零售同比+47%
根據(jù)乘聯(lián)會，4月1-9日全國乘用車市場零售32.8萬輛，同比增長47%，較上月增長8%。今年以來累計零售461.4萬輛，同比下降10%。
中汽協(xié)預(yù)計2023年乘用車批發(fā)銷量達2,380萬輛，同比+1.3%，新能源汽車2023年將達900萬輛，同比+35.0%。
本周觀點：靜待需求改善自主加速成長
汽車智能電動巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好汽車行業(yè)黃金十年。本月核心組合【伯特利、拓普集團、新泉股份、多利科技、雙環(huán)傳動、比亞迪、春風(fēng)動力】。
第二十屆上海國際汽車工業(yè)展覽會車展將于4月18日至4月27日于國家會展中心（上海）舉行。本屆車展自主全面搶占電動智能先發(fā)優(yōu)勢，平臺及產(chǎn)品均邁入由1到N，相比之下，合資車企轉(zhuǎn)型較為保守，仍處于從0到1的初探。我們認為，本屆上海車展自主及合資呈現(xiàn)3大趨勢：
1）自主品牌價格上攻下探，全面發(fā)起對合資的合圍，主流插混產(chǎn)品價格下探至10萬元級，平價切入A級燃油市場，純電加速布局20-30萬元及以上高端市場；
2）插混作為主流燃油的替代品成為共識，10-25萬元為核心價格帶；
3）新能源占領(lǐng)技術(shù)高地，自主開啟向合資品牌技術(shù)輸出。
乘用車：4月上海車展預(yù)計迎來新車/技術(shù)密集發(fā)布期，我們對Q2銷量樂觀，4-5月批發(fā)銷量同比有望高速增長，看好車企自主崛起。
多重改善提振，看好車企自主崛起。我們認為多重改善催化下，乘用車基本面有望于2023Q1見底，后續(xù)有望持續(xù)向上。
1）疫情管控放開釋放乘用車消費潛力。
2）供給改善+主動去庫：3月長城智能新能源干貨大會發(fā)布，Hi4技術(shù)重磅推出；2月吉利“銀河”發(fā)布，首款智能電混SUV“吉利銀河L7”同步全球首發(fā)；1月比亞迪“仰望”發(fā)布，硬核技術(shù)引領(lǐng)品牌向上。2022年12月車企主動去庫，全行業(yè)累計去庫接近50萬輛，主動庫存調(diào)節(jié)有望為2023年穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
3）自主崛起+出口高增，重點關(guān)注全球化、高端化：根據(jù)中汽協(xié)，2023年3月自主份額達52.1%；2023年自主累計份額已達52.2%，上升6.3%。2023年3月乘用車出口36.4萬輛，同比+110.0%，環(huán)比+10.6%；2023年乘用車累計出口99.4萬輛，同比增長70.6%。
堅定看好變革機遇下自主崛起，推薦【長安汽車、長城汽車、吉利汽車H、比亞迪】，受益標的【理想汽車-W、蔚來-SW、賽力斯】。
零部件：中期成長不斷強化，短期量價影響有限。電動智能重塑產(chǎn)業(yè)秩序，優(yōu)質(zhì)自主零部件供應(yīng)商一方面憑借性價比和快速響應(yīng)能力獲得更多的配套機會，新能源貢獻較大增量，另一方面部分卡脖子技術(shù)借機實現(xiàn)0到1突破，打破外資獨壟斷格局。同時全球化進程明顯加快，搶占海外份額，中國零部件崛起勢不可擋。
短期市場擔心終端價格戰(zhàn)對零部件的量價雙殺影響，我們認為或可不必過于悲觀，判斷新能源+自主產(chǎn)業(yè)鏈承壓將小于合資燃油產(chǎn)業(yè)鏈，以及有新品放量的零部件表現(xiàn)也將顯著好于行業(yè)，同時車企降本壓力訴求加大下將加快座椅、底盤電子、汽車電子等的國產(chǎn)替代。堅定看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量，推薦：
1、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團、新泉股份、多利科技、雙環(huán)傳動、上聲電子、愛柯迪、文燦股份、上海沿浦】；
2、智能電動增量：1）智能化核心主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2）輕量化高景氣：特斯拉引領(lǐng)一體壓鑄大變革，優(yōu)選【文燦股份、多利科技】，受益標的【旭升股份】。
摩托車：據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，2023年3月國內(nèi)250cc+中大排量摩托車銷售5.18萬輛，同比+41.1%，環(huán)比+59.9%，2023年1-3月累計銷售10.86萬輛，同比+21.2%，預(yù)計從3月開始行業(yè)增速將呈現(xiàn)較快增長。中大排量摩托車當前發(fā)展階段類似2013-2014年的SUV板塊，供給端頭部車企新車型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力，市場快速擴容。參考國內(nèi)汽車發(fā)展歷史及海外摩托車市場競爭格局，自主品牌有望成為中大排量摩托車需求崛起最大受益者，推薦【春風(fēng)動力、錢江摩托】，相關(guān)受益標的【隆鑫通用】。
本周行情：整體弱于市場
本周A股汽車板塊下跌1.1%（流通市值加權(quán)平均，下同），在申萬子行業(yè)中排名第19位，表現(xiàn)弱于滬深300（上漲0.0%）。細分板塊中，貨車、客車、汽車服務(wù)分別上漲4.3%、2.3%、0.7%，乘用車、其他交運設(shè)備、汽車零部件分別下跌0.6%、1.4%、2.2%。
風(fēng)險提示
汽車行業(yè)芯片供給短缺；原材料成本波動超出預(yù)期；汽車行業(yè)終端需求不及預(yù)期；汽車出口銷量不及預(yù)期。
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