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上周滬鋅期價(jià)低位反彈。宏觀面看，美國(guó)通脹及就業(yè)放緩，零售銷售數(shù)據(jù)也超預(yù)期疲軟，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)加息步入尾聲的預(yù)期。周五美元技術(shù)性反彈，但維持低位，金屬宏觀壓力暫緩。國(guó)內(nèi)3月新增社融和新增人民幣貸款均顯著增長(zhǎng)，進(jìn)出口也全面超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇。
　　基本面看，歐洲煉廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力存增加預(yù)期。同時(shí)，國(guó)內(nèi)4月部分煉廠常規(guī)檢修，精煉鋅產(chǎn)量增速放緩，但利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，限制環(huán)比回落空間，同比維持高水平，供應(yīng)增加邏輯不改。需求端看，終端消費(fèi)恢復(fù)節(jié)奏仍較為遲緩，傳導(dǎo)至下游訂單的增量暫未凸顯，消費(fèi)復(fù)蘇后勁略顯不足，初端企業(yè)開工率多低于季節(jié)性。但價(jià)格下跌后，下游低位采購(gòu)帶動(dòng)庫(kù)存下滑。
　　整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息近尾聲，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒緩解，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所恢復(fù)。產(chǎn)業(yè)端看，內(nèi)外供應(yīng)端壓力奠定鋅價(jià)中期偏弱的主基調(diào)，但當(dāng)前下游低位補(bǔ)庫(kù)仍對(duì)鋅價(jià)構(gòu)成一定支撐，短期鋅價(jià)或維持低位震蕩運(yùn)行。
　　策略建議：觀望
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：情緒轉(zhuǎn)向，消費(fèi)不及預(yù)期