>> 建信期貨-黑色產(chǎn)業(yè)鏈周報-230414
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
4959KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖維,翟賀攀,吳凱航 |
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單邊邏輯依據(jù)：
RB2310、HC2310偏弱震蕩邏輯：
鋼材周產(chǎn)量連續(xù)3周保持在970-985萬噸的近10個月高位區(qū)間；鋼材下游需求勉強高于去年同期水平但遠低于2018-2021年同期水平，供大于求造成價格下行壓力較大；在目前格局下，鋼材兩大原料，一個受到監(jiān)管限制（有關(guān)部門加強鐵礦石期現(xiàn)貨市場監(jiān)管）沒有炒作空間，一個受到供應(yīng)寬松預(yù)期（煤炭零進口暫定稅率政策延長至年底）影響明顯走弱，從而導(dǎo)致鋼材成本下行驅(qū)動力強勁；疊加粗鋼平控政策落地之前，鋼廠為追逐短期利潤產(chǎn)量較為飽滿，供應(yīng)高位成為近期鋼材價格跌幅較大的另一重要因素。
預(yù)計后市鋼材價格或偏弱震蕩，建議以逢反彈賣出保值或投資思路把握近期行情，及時關(guān)注供應(yīng)走高的空間及其帶來的中長期影響，以及現(xiàn)貨成交動態(tài)、相關(guān)政策措施落地的時間與效果，特別是來自國外金融市場動蕩對國內(nèi)商品期貨市場的影響。
I2309逢高做空邏輯：
鋼廠高爐開工率與鐵水日均產(chǎn)量仍維持高位，使得鐵礦石需求相對較為旺盛，在到港量同比有所增加的情況下，庫存仍持續(xù)下降，基本面短期仍然偏強。
但我們預(yù)計疫情管控放開后的經(jīng)濟復(fù)蘇與需求釋放更多將集中在今年上半年，從目前的國內(nèi)外宏觀背景來看，國外，美聯(lián)儲持續(xù)加息，全球系統(tǒng)性風(fēng)險上升，使得鐵礦石價格在風(fēng)險資產(chǎn)角度向上承壓。另外，從螺紋鋼高爐利潤角度來看，在利潤較低的情況下，鋼廠按需采購，鐵礦石需求與終端需求更為緊密。1-2月國內(nèi)房地產(chǎn)經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)同比仍有所下降，若需求在3年疫情管控放開得到釋放后，仍無法使得房地產(chǎn)經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)得到同比回升，對于后續(xù)的復(fù)蘇回暖或不宜過度樂觀。
另外，從最新國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)來看，社融同比增速與M2同比增速差仍然較大，反應(yīng)社會融資意愿較低，實體經(jīng)濟相對疲軟，同時M2增速遠大于M1增速，反應(yīng)當(dāng)下貨幣政策相對寬松，而PMI新訂單指標(biāo)分位數(shù)小于PMI產(chǎn)成品庫存分位數(shù)在一定程度上反應(yīng)市場之前對于復(fù)蘇過于樂觀。從宏觀指標(biāo)上我們可以推測當(dāng)下內(nèi)外需仍相對較弱，對于從房地產(chǎn)終端到鋼材再到鐵礦的需求不宜過度樂觀，表需已回落至22年水平之下。
因此，總的來看，4月仍是由終端向上的需求驗證時期，預(yù)計整體需求將從高位回落。若在預(yù)計需求有所回落的情況下，鐵礦石供給仍維持同比增長，港口庫存或?qū)⒃俅卫鄯e，盤面鐵礦石價格將進一步回落。
J2309、JM2309震蕩偏弱邏輯：
本周，雙焦價格以正當(dāng)下行為主，煤炭進口增量顯著，焦鋼利潤博弈加劇。
利多方面，雙焦庫存處于相對低位，同時鐵水粗鋼產(chǎn)量仍在高位，對焦價有所支撐。國際能源價格大漲，對國際煤價有所支撐，從而對焦價產(chǎn)生影響。
利空方面，發(fā)改委對鐵礦石的監(jiān)管嚴(yán)格，打擊炒作鐵礦價格，鐵礦利空，而鐵礦交易量受限，對鐵礦的利空會向其他黑色品種傳導(dǎo)。鐵礦石價格高漲，使鋼廠利潤受到損害，鋼廠利潤普遍低于盈虧線，而焦企利潤則一度好轉(zhuǎn)，受次影響鋼廠打壓焦價，焦剛利潤博弈加劇，焦炭現(xiàn)貨價格開啟提降。進出口方面，澳煤價格隨當(dāng)?shù)貧夂蚧謴?fù)，價格走低，與國內(nèi)焦煤價格倒掛程度有所減弱。另一方面，隨著對最惠國煤炭關(guān)稅免除的政策延續(xù)，對蒙、俄煤的進口量的利空預(yù)期已經(jīng)消失，3月份煤炭進口總量同比上升98%，1-2月份蒙、俄煤的進口量較往年已經(jīng)有明顯增漲，中長期對焦價產(chǎn)生較大利空預(yù)期。綜上，短期內(nèi)雙焦價格或以震蕩下行為主。
綜上雙焦目前并未有強力利多因素支撐價格，短期內(nèi)或以低位偏弱震蕩為主。
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