>> 廣發(fā)證券-久吾高科(300631)鹽湖提鋰捷報頻傳，強α屬性驅(qū)動高成長-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 1074KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,許潔 |
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核心觀點：
鹽湖提鋰再攻一湖，鈦系吸附劑已獲產(chǎn)業(yè)認可。近日公司與西藏中鑫簽訂“西藏班戈錯鹽湖2000t/a氯化鋰中試生產(chǎn)線BOT合同”，繼去年9月雙方簽訂合作協(xié)議后，公司已通過小試打通了鈦系吸附劑在班戈錯鹽湖的工藝流程，后續(xù)將進行2000噸/年氯化鋰中試項目。該項目的設備投資不超過1.95億元，預計建設期/調(diào)試驗收期/運營期分別為6/7.5/60個月。運營期內(nèi)公司將根據(jù)實際產(chǎn)量，按照3.785萬元/噸向西藏中鑫收取運營服務費（半年支付一次）。
年初至今捷報頻傳，鹽湖提鋰乘勝追擊。（1）BOT整包：除上述班戈錯鹽湖外，上周公司與辰宇礦業(yè)簽訂“吉布茶卡鹽湖2000噸氯化鋰中試生產(chǎn)線BOT合作協(xié)議”，預計總投資2.93億元，運營期5年，服務費按照項目收益的53%~60%進行結(jié)算。（2）膜段：1月公司中標新疆羅布泊鹽湖5000t/a碳酸鋰膜處理系統(tǒng)項目、盛新鋰能阿根廷SDLA鹽湖2500t/a氯化鋰膜段項目，總金額超1.1億元。目前，公司已與紫金礦業(yè)、西藏礦業(yè)等礦企進行合作，期待后續(xù)商業(yè)化轉(zhuǎn)化。
傳統(tǒng)陶瓷膜業(yè)務提供安全墊，多領域擴張保障高成長。多年來公司通過膜集成解決方案逐步實現(xiàn)在工業(yè)、環(huán)保等領域的廣泛應用，并拓展了CO制燃料乙醇、鈦石膏資源化等新興下游。盡管近兩年訂單交付進度受疫情拖累、原料成本上升等因素造成業(yè)績階段性承壓，我們預期下游多領域突破將帶動公司訂單規(guī)模持續(xù)擴張，業(yè)績有望重回高增長。
盈利預測與投資建議。預計2022-2024年歸母凈利潤為0.50/0.86/1.88億元，對應PE為86.51/50.57/23.20倍。公司鹽湖提鋰項目進入加速期，膜業(yè)務多領域新興下游共同發(fā)力，考慮到公司高成長屬性，給予公司2023年55倍PE，對應38.73元/股合理價值，維持“買入”評級。
風險提示。工程進度不及預期，膜設備銷售不及預期、競爭加劇等。
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