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1、云計(jì)算、AIGC等新型應(yīng)用對底層算力需求推動下，所用服務(wù)器電源需求超過相應(yīng)產(chǎn)能，給與國產(chǎn)電源企業(yè)進(jìn)入行業(yè)寶貴機(jī)遇。
　　2、同時(shí)伴隨數(shù)據(jù)中心對存儲容量需求不斷上升，對服務(wù)器電源提出更高要求。而硅基半導(dǎo)體在某些極端情況下達(dá)到了理論性能極限，因此眾多廠商也正在研發(fā)碳化硅和氮化鎵的新型功率器件。比如IGBT和硅MOSFET的電子變壓器或電感器工作頻率一般限制在200kHz以下，而氮化鎵配合平面變壓器能將服務(wù)器電源應(yīng)用頻率提升至500kHz-1mHz頻率。
　　3、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈上游元器件廠商逐漸完善，磁性元器件和MOS國產(chǎn)替代基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)。
　　磁性元器件產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟，但在電源模塊磁性元器件成本占比較高，一般在10-13%（麥格米特?cái)?shù)據(jù)）。因此下游應(yīng)用對其產(chǎn)業(yè)自動化和成本控制水平要求較高。目前國內(nèi)磁性元器件廠商包括京泉華、可立克、麥捷科技、海光電子、康舒電子、經(jīng)緯達(dá)等。
　　MOS領(lǐng)域，目前仍主要以功率MOSFET和超級結(jié)MOSFET為主，在碳化硅和氮化鎵領(lǐng)域均有所在研布局。國內(nèi)相關(guān)企業(yè)包括東微半導(dǎo)、新潔能、華潤微等。
　　4、服務(wù)器電源市場國產(chǎn)替代空間大。服務(wù)器電源認(rèn)證周期較長，從研發(fā)立項(xiàng)到獲取認(rèn)證通常需要2-3年時(shí)間，一般公司難以進(jìn)入競爭，目前服務(wù)器電源市場份額主要由臺達(dá)電子、光寶科技、艾默生、中國長城等企業(yè)長期占據(jù)，近年來國內(nèi)大陸企業(yè)包括歐陸通和高斯寶電氣等規(guī)模逐漸擴(kuò)大。2020年高斯寶電氣服務(wù)器電源出貨量全球前8、國內(nèi)第3，正式成為全球八大服務(wù)器電源制造商。我們認(rèn)為，伴隨行業(yè)需求持續(xù)快增長，疊加服務(wù)器國產(chǎn)自主可控推動，在上游產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟與國產(chǎn)替代背景下，有望為國產(chǎn)電源廠商提供一次良好的打破頭部企業(yè)市場的機(jī)遇，國產(chǎn)替代空間很大。相關(guān)企業(yè)包括新雷能、歐陸通、高斯寶電氣等。此外在分布式電源架構(gòu)中，Vicor的FPA方案可以滿足多種高效率高功率密度的XPU技術(shù)的同步，這點(diǎn)國內(nèi)南京能利芯科技也有所布局。
　　5、通信板塊觀點(diǎn)
　　當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，結(jié)合業(yè)績確定性及估值兩方面因素考慮，我們建議關(guān)注包括軍工通信、面板以及低估的算力基礎(chǔ)設(shè)施及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股：
　　1）持續(xù)推薦算力基礎(chǔ)設(shè)施
　　服務(wù)器等設(shè)備商：紫光股份（華西通信&計(jì)算機(jī)聯(lián)合覆蓋）、中興通訊等；
　　算力中心：光環(huán)新網(wǎng)；
　　2）軍工通信：新雷能、烽火電子（華西通信&軍工聯(lián)合覆蓋）、海格通信（華西通信&軍工聯(lián)合覆蓋）、七一二等；
　　3）工業(yè)互聯(lián)：金卡智能（華西通信&機(jī)械聯(lián)合覆蓋）等；
　　4)液晶面板拐點(diǎn)：TCL科技（華西通信&電子聯(lián)合覆蓋）等；
　　5)AI應(yīng)用：航天信息（華西通信&計(jì)算機(jī)聯(lián)合覆蓋）等
　　6、風(fēng)險(xiǎn)提示
　　AI底層相關(guān)頂層政策滯緩影響行業(yè)應(yīng)用落地；AI廠商相關(guān)資本開支不及預(yù)期。