>> 方正證券-銅陵有色(000630)2022年業(yè)績承壓，優(yōu)質(zhì)銅礦注入未來發(fā)展可期-230414
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
楊鳴龍 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，報告期實(shí)現(xiàn)營收1218.45億元、同比-7%，歸母凈利潤27.3億元、同比-12%，扣非歸母凈利潤24.9億元、同比-9%。其中，Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收331.64億元、同比+9%，歸母凈利潤8.7億元、同比+33%，扣非歸母凈利潤7.42億元、同比+31%。
2022年公司業(yè)績承壓，陰極銅和銅箔生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢顯著。2022年公司實(shí)現(xiàn)毛利率5.86%、同比增加0.06個百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)凈利率2.61%、同比下降0.04個百分點(diǎn)。業(yè)績下滑主要系：全年銅現(xiàn)貨均價為67470元/噸、同比下降1.5%，銅加工材下游消費(fèi)市場受限，整體不及預(yù)期。2022年，公司生產(chǎn)陰極銅162.87萬噸，占國內(nèi)總產(chǎn)量的14.73%，位居國內(nèi)領(lǐng)先地位；銅箔產(chǎn)能達(dá)5.5萬噸，5G通訊用RTF銅箔、6微米鋰電箔實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，為行業(yè)龍頭企業(yè)主要供應(yīng)商；池州銅箔1.5萬噸和銅陵銅箔1萬噸鋰電銅箔開工，項目建成投產(chǎn)后，公司將具備年產(chǎn)各類高精度電子銅箔8萬噸能力。
持續(xù)做大礦產(chǎn)資源，提高產(chǎn)業(yè)鏈保障能力。2022年12月公司公告擬發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購買集團(tuán)持有的中鐵建銅冠70%股權(quán)，中鐵建銅冠的核心資產(chǎn)是位于厄瓜多爾的米拉多銅礦，該礦目前探明及控制的礦石量12.57億噸，礦石銅平均品位0.48%，銅金屬量603.05萬噸，屬于世界特大型銅礦。米拉多銅礦目前處于開采階段，一期工程已于2019年下半年建成并投入試生產(chǎn)，銅礦石的處理能力為2000萬噸/年，預(yù)計每年產(chǎn)出約9萬噸銅金屬量對應(yīng)的銅精礦；二期工程預(yù)計2025年6月建成投產(chǎn)，屆時一、二期工程對銅礦石的處理能力將合計達(dá)到4620萬噸/年，預(yù)計每年產(chǎn)出約20萬噸銅金屬量對應(yīng)的銅精礦。
投資建議：公司持續(xù)做大礦產(chǎn)資源，加快厄瓜多爾米拉多銅礦并購重組進(jìn)程，同時積極謀劃新的海外資源，提高產(chǎn)業(yè)鏈保障能力。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為31.96/36.6/43.16億元，EPS分別為0.3/0.35/0.41元，對應(yīng)PE分別為11.07/9.66/8.19倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：公司項目進(jìn)展不及預(yù)期；銅價大幅下跌超預(yù)期；匯率波動風(fēng)險
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