>> 國都證券-投資研究周報(bào)-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 1167KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國都證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王雙 |
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一、市場(chǎng)展望：政策預(yù)期趨穩(wěn)，基本面溫和復(fù)蘇，指數(shù)緩升結(jié)構(gòu)輪動(dòng)
1、市場(chǎng)脈動(dòng)：信貸與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略超預(yù)期，美元利率政策趨于穩(wěn)定，股指震蕩緩升，結(jié)構(gòu)分化趨于收斂
3月中上旬，全國兩會(huì)窗口期設(shè)定的5%左右增長預(yù)期目標(biāo)，使得市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)刺激政策、尤其是房地產(chǎn)需求端刺激政策預(yù)期降溫，同時(shí)歐美銀行業(yè)局部流動(dòng)性危機(jī)發(fā)酵，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下挫。以上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策與復(fù)蘇強(qiáng)度預(yù)期降溫、海外銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)事件，共同促使3月中上旬（3/1-3/15）全球主要股指普遍下跌1.8-5.8%不等，MSCI中國A股指數(shù)（人民幣）、萬得全A各下跌2.6%、2.1%，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌3.8%。
3月下旬起，隨著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決議公布，市場(chǎng)對(duì)于美元加息終點(diǎn)臨近預(yù)期明朗且穩(wěn)定（5月初大概率為本輪最后一次加息25bp），同時(shí)歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)迅速出手并暫時(shí)舒緩了局部銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)，提振全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升；同時(shí)，國內(nèi)小幅降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)早于預(yù)期，穩(wěn)貨幣寬信用政策總基調(diào)未變。尤其是近期陸續(xù)公布的3月PMI、信貸社融、進(jìn)出口貿(mào)易等數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，表明疫后經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇持續(xù)，近期市場(chǎng)連續(xù)小幅上調(diào)一季度及全年GDP增速至4.1%、5.5%（之前為3.7%、5.3%）。
以上國內(nèi)外政策預(yù)期趨穩(wěn)、國內(nèi)疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇略好于預(yù)期支撐下，推動(dòng)3/16至今全球主要股指及A股普遍反彈，3/16-4/14全球主要股指普遍反彈6-12%，MSCI中國A股指數(shù)（人民幣）、萬得全A反彈3-4%，漲幅相對(duì)靠后，而恒生科技、科創(chuàng)50顯著反彈9.2%、14.5%而居前。
3月中旬至今的全球市場(chǎng)反彈中，A股反彈幅度相對(duì)落后，主要系兩會(huì)后市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)刺激尤其是房地產(chǎn)需求端政策預(yù)期降溫，疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度預(yù)期下調(diào)所致。A股大盤指數(shù)相對(duì)平淡，但以ChatGPT為首的TMT板塊大放異彩；3/17至4/7，萬得全A、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、上證50各反彈4.6%、4.7%、5.3%、6.3%、17.0%、2.4%；板塊風(fēng)格來看，期間周期（+1.1%）<金融（+2.4%）<消費(fèi)（+2.7%）<成長（+9.4%），行業(yè)表現(xiàn)分化顯著，期間傳媒（+23.5%）、計(jì)算機(jī)（+18.6%）、通信（+14.5%）、電子（+14.1%）漲幅遙遙領(lǐng)先，而鋼鐵、公用事業(yè)、基礎(chǔ)化工、紡織服裝、銀行逆勢(shì)微幅下跌3.5%以內(nèi)
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