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策略摘要
　　TA開工回升背景下，4月TA進入小幅累庫周期，周頻庫存開始有所累積，下游聚酯虧損背景下開始減產(chǎn)，TA加工費開始回調(diào)，仍有小幅壓縮可能。但TA上漲的主驅(qū)動邏輯仍是PX，4月PX集中檢修開始兌現(xiàn)，亞洲PX開工率快速下降，美國汽油旺季亦推動芳烴加工費持續(xù)走強，PX加工費持續(xù)看漲。TA逢低做多套保。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　TA方面，基差50元/噸（-20），基差小幅回落；TA加工費580元/噸（+88），加工費快速走強。新裝置方面，負荷小幅回落，主要是山東威聯(lián)化學(xué)250萬噸裝置停車，初步預(yù)期6月初重啟，嘉通能源250萬噸，恒力惠州250萬噸均已正常運行?？傮w而言，4月TA供應(yīng)有所回升，下游聚酯虧損背景下開始減產(chǎn)，周頻庫存開始有所累積，TA預(yù)計進入小幅累庫周期，加工費開始回調(diào)，仍有小幅壓縮可能。
　　PX方面，PX加工費455美元/噸（-5），PX加工費維持高位震蕩。新裝置方面，盛虹400萬噸負荷9成，廣州石化260萬噸負荷8成偏上，大榭石化160萬噸負荷不足3成。4月PX集中檢修開始兌現(xiàn)，亞洲PX開工率快速下降，美國汽油旺季亦推動芳烴加工費持續(xù)走強，PX加工費持續(xù)看漲。
　　策略
　　TA開工回升背景下，4月TA進入小幅累庫周期，周頻庫存開始有所累積，下游聚酯虧損背景下開始減產(chǎn)，TA加工費開始回調(diào)，仍有小幅壓縮可能。但TA上漲的主驅(qū)動邏輯仍是PX，4月PX集中檢修開始兌現(xiàn)，亞洲PX開工率快速下降，美國汽油旺季亦推動芳烴加工費持續(xù)走強，PX加工費持續(xù)看漲。TA逢低做多套保。
　　■風(fēng)險
　　原油價格大幅波動，亞洲芳烴緊張的持續(xù)性，下游聚酯減產(chǎn)的落地情況