>> 信達證券-天音控股(000829)2022年報點評：22年營收逆勢增長，多業(yè)務布局有望厚積薄發(fā)-230417
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大小： |
537KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,王越 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告和23Q1業(yè)績預告：1）22年公司實現(xiàn)營收764.27億元/+7.64%（同比，下同），歸母凈利潤1.10億元/-46.88%，扣非歸母凈利潤1.09億元/-42.78%。2）22Q4公司實現(xiàn)營收236.39億元/+19.24%，歸母凈利潤-0.14億元/-113.53%，扣非歸母凈利潤0.05億元/-94.39%。3）23Q1公司預計實現(xiàn)營收220-230億元，比增18.57%-23.96%，歸母凈利0.58-0.63億元/比增601.67%-662.16%，扣非歸母凈利0.08-0.13億元。
點評：
手機分銷業(yè)務逆勢正增長。2022年以來，終端消費市場低迷，國內市場手機總出貨量2.72億部/-22.6%，其中，5G手機出貨量2.14億部/-19.6%。但公司仍然實現(xiàn)營收正增長，考慮到公司85%以上的營收源自手機分銷業(yè)務，取得此業(yè)績尤為難得。公司22年手機分銷業(yè)務營收655.36億元/+1.32%，毛利率3.09%/+0.45pct，帶動公司整體實現(xiàn)毛利率3.55%/+0.24pct。
與蘋果、華為、三星深度綁定，合作收益顯著。公司與蘋果、華為、三星三大頭部手機品牌長期保持緊密合作，牢牢占據手機分銷頭部位置，打造銷售體系。此外，在中國手機出貨量下滑的大周期背景中，折疊屏手機市場逆勢增長，22年中國折疊屏手機出貨量同比增長154%，而其中華為和三星占七成份額，華為市場份額更是高達51.3%。3月，華為發(fā)布高端折疊屏MateX3系列有望得到消費者熱捧，而公司也有望受益并帶來整體業(yè)績的提升。
電商業(yè)務營收大幅提升，貢獻新增長極。公司以“能良電商”為主的電商業(yè)務快速擴張，持續(xù)完善供應鏈布局，提升全渠道覆蓋能力，通過獲得蘋果、華為、美的、海爾等頭部品牌授權合作豐富品類，通過與順豐、德邦等合作優(yōu)化倉儲物流能力，并利用數字化賦能新零售。2022年電商業(yè)務實現(xiàn)營收112.54億元/+83.67%，目前公司擁有各大電商平臺店鋪163家/+13%。合作的頭部知名品牌超過50個。
彩票業(yè)務穩(wěn)定開拓，海外亦有突破。2022年公司在湖北、河北等二十余省福體彩項目中頻頻中標，彩票數字化平臺亦在多省份實現(xiàn)布局，行業(yè)地位進一步提高；海外業(yè)務則在牙買加、加勒比、尼日利亞等多地區(qū)完成突破，國際化服務能力日趨完備。
積極拓展新業(yè)務，多點發(fā)力。公司曾聯(lián)合收購手機品牌“WIKO”向手機產業(yè)鏈上游進行了拓展與布局，22年底，“WIKO”在中國發(fā)布首款鴻蒙生態(tài)5G智能手機。此外，公司還利用主業(yè)渠道和客戶資源優(yōu)勢，布局新能源汽車賽道。通過“汽車快閃店+線下品牌授權店”的聯(lián)動模式，向消費者提供產品體驗和試乘試駕服務，建立T3以下華為智選汽車綜合解決方案服務能力。
盈利預測：展望未來，公司1+N戰(zhàn)略布局逐漸清晰，國內海外、線上線下融合的產業(yè)生態(tài)圈日益成熟，有望成為中國產業(yè)互聯(lián)網的領軍企業(yè)。根據Wind一致預期，23-24年歸母凈利潤分別為2.67/3.13億元，4月17日收盤價對應PE分別為44.08/37.48倍。
風險提示：海外需求不及預期、匯率風險、業(yè)務拓展不及預期等。
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