>> 華泰證券-天奇股份(002009)業(yè)績穩(wěn)增長，LFP回收建設(shè)進展順利-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大小： |
871KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,邊文姣 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績穩(wěn)步提升，回收產(chǎn)能加速釋放
天奇股份發(fā)布年報，2022年實現(xiàn)營收43.51億元（yoy+15.16%），歸母凈利1.98億元（yoy+31.75%），扣非凈利5361萬元（yoy-38.81%）。其中Q4實現(xiàn)營收11.03億元（yoy+7.83%，qoq-5.95%），歸母凈利-272萬元（yoy-167.12%，qoq-106.84%）?？紤]到碳酸鋰價格下跌，我們下調(diào)公司碳酸鋰價格假設(shè)，預計23-25年凈利潤為4.44/6.79/8.27億元（23/24年前值為4.91/7.32億元）。參考可比公司23年Wind一致預期下PE均值18倍，給予公司23年目標PE 18倍，對應目標價20.98元（前值29.53元），維持“買入”評級。
22年凈利穩(wěn)定增長，回收業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼
公司22年實現(xiàn)營收43.51億，同增15.16%，歸母凈利潤1.98億，同增31.75%，扣非歸母凈利潤0.54億元，同比-38.81%？公司22年智能裝備/鋰電池循環(huán)/循環(huán)裝備/重工機械板塊營收占比分別為35.25%/38.97%/9.26%/15.18%，營收同比-2.27%/+89.24%/-11.05%/-12.18%。鋰電池循環(huán)營收同比+89.24%，系鋰電池材料的市場需求大幅增長。公司22年毛利率17.49%，同比-2.23pct，其中智能裝備營收同比降32.40%，系市場經(jīng)濟下行下游客戶經(jīng)濟效益不佳，訂單交付期限推遲，項目完工進度低。
Q2釋放5w噸回收產(chǎn)能，LFP回收建設(shè)提速
公司回收產(chǎn)能建設(shè)節(jié)奏逐步加快，用于電池回收再生擴產(chǎn)、技改與產(chǎn)業(yè)鏈深化。根據(jù)公司現(xiàn)有規(guī)劃，LFP電池回收處理項目一期預計6月投產(chǎn)，達產(chǎn)后廢舊鋰電池(包括5萬噸廢舊三元電池及5萬噸廢舊磷酸鐵鋰電池)的處理規(guī)模增至10萬噸，預計形成碳酸鋰/磷酸鐵產(chǎn)品規(guī)模0.25/1.1萬噸；此外，公司計劃新建LFP回收產(chǎn)能，年產(chǎn)碳酸鋰/磷酸鐵0.5/2萬噸。公司預計23年整體產(chǎn)能規(guī)模為鈷錳鎳1.2萬噸，碳酸鋰/磷酸鐵為0.75/1.1萬噸。
回收渠道布局完善，海外業(yè)務(wù)開始布局
目前動力蓄電池回收市場最大問題是回收渠道不完善，渠道持續(xù)拓展是回收企業(yè)發(fā)展最重要的基石。22年12月與斯泰蘭蒂斯汽車簽訂長期服務(wù)協(xié)議,擬共同拓展海外市場動力電池回收再利用業(yè)務(wù)；同年11月與愛馳汽車及上海萬高簽署合作協(xié)議，擬在海外市場電池回收業(yè)務(wù)等方面開展合作。與斯泰蘭蒂斯汽車、上海萬高及愛馳汽車的合作標志著公司破局海外市場電池回收業(yè)務(wù)，積極探索廢料入關(guān)、海外建廠等實現(xiàn)路徑，深度綁定海外優(yōu)勢資源，謀求海外鋰電池循環(huán)領(lǐng)域合作共贏。
風險提示：新能源車輛銷售不及預期、項目進度不及預期、行業(yè)競爭加劇。
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