>> 信達(dá)證券-華測(cè)導(dǎo)航(300627)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，各業(yè)務(wù)進(jìn)展順利-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔣穎 |
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事件：2023年4月17日，公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收22.36億元，同比增長(zhǎng)17.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.61億元，同比增長(zhǎng)22.69%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.84億元，同比增長(zhǎng)23.29%。
點(diǎn)評(píng)：
營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，四大業(yè)務(wù)板塊進(jìn)展順利
根據(jù)公司公告，公司2022年Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.87億元，同比增長(zhǎng)24.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.40億元，同比增長(zhǎng)19.99%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)21.52%。2017-2022年，公司營(yíng)收復(fù)合增速達(dá)到26.95%，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)到22.83%。縱觀全年，公司建筑與基建、地理空間信息、資源與公共事業(yè)、機(jī)器人與自動(dòng)駕駛四大板塊均表現(xiàn)出色：
1）建筑與基建：2022年公司在建筑與基建的優(yōu)勢(shì)逐步提升，高精度接收機(jī)智能裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中國(guó)際市場(chǎng)仍持續(xù)保持較快增長(zhǎng)，全球市場(chǎng)占有率持續(xù)提升。
2）地理空間信息：2022年公司在地理空間信息領(lǐng)域取得良好的產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)推廣，推出自主研發(fā)的長(zhǎng)距高精度激光雷達(dá)AU20以及智能測(cè)繪無人船“華微3號(hào)Pro”等新品，無人船測(cè)繪、三維智能測(cè)繪業(yè)務(wù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
3）資源與公共事業(yè)：2022年公司農(nóng)機(jī)自動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，鞏固了公司在市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)地位；公司還大力投入普適型地質(zhì)災(zāi)害監(jiān)測(cè)設(shè)備研發(fā)創(chuàng)新，截至2022財(cái)報(bào)已有數(shù)萬臺(tái)設(shè)備在全國(guó)重點(diǎn)地質(zhì)災(zāi)害防治省份得到規(guī)?；瘧?yīng)用；公司積極布局水利監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，截至2022財(cái)報(bào)公司已累計(jì)在全國(guó)實(shí)施了千余座水庫安裝萬套監(jiān)測(cè)設(shè)備。
4）機(jī)器人與自動(dòng)駕駛：2022年公司在乘用車自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)上取得突破，截至2022財(cái)報(bào)公司已經(jīng)被指定為多家車企的自動(dòng)駕駛位置單元業(yè)務(wù)定點(diǎn)供應(yīng)商，并實(shí)現(xiàn)批量交付。
2023年公司有望積極抓住機(jī)會(huì)，繼續(xù)追求長(zhǎng)期有效增長(zhǎng)。2023年公司整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為：營(yíng)收28億元，同比增長(zhǎng)25.21%；歸母凈利潤(rùn)4.5億元，同比增長(zhǎng)24.61%。整體來看，公司在2023年將重點(diǎn)推進(jìn)四項(xiàng)任務(wù)：
1）提高重點(diǎn)行業(yè)市占率：海外市場(chǎng)方面，公司將重點(diǎn)推進(jìn)高精度定位導(dǎo)航智能裝備出海，不斷提高海外市場(chǎng)占有率；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，公司將繼續(xù)鞏固在多個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)領(lǐng)先地位。
2）持續(xù)高研發(fā)投入：公司將繼續(xù)保持在芯片、板卡、模組等基礎(chǔ)器件領(lǐng)域的研發(fā)投入，同時(shí)將加快各類產(chǎn)品和解決方案的規(guī)?；瘧?yīng)用。
3）提高組織能力：公司將以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，對(duì)研發(fā)體系、生產(chǎn)管理體系、營(yíng)銷體系等進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，為業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展提供重要保障。
4）打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)：公司將尋求投資并購、實(shí)現(xiàn)外延增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
從收入的產(chǎn)品構(gòu)成來看，公司的營(yíng)業(yè)收入主要來源于建筑與基建行業(yè)，其次分別為資源與公共事業(yè)、地理空間信息、機(jī)器人與無人駕駛。根據(jù)2021年最新業(yè)務(wù)劃分，公司多源融合的高精度定位技術(shù)主要應(yīng)用在建筑與基建、地理空間信息、資源與公共事業(yè)、機(jī)器人與無人駕駛四大領(lǐng)域，2022年最主要營(yíng)收來自建筑與基建行業(yè)領(lǐng)域（營(yíng)收9.17億元，同比增長(zhǎng)6.68%，占比41%），其次分別為資源與公共事業(yè)領(lǐng)域（營(yíng)收7.98億元，同比增長(zhǎng)31.07%，占比36%）、地理共建信息板塊（營(yíng)收4.22億元，同比增長(zhǎng)22.23%，占比19%）、機(jī)器人與無人駕駛（營(yíng)收0.99億元，同比增長(zhǎng)10.84%，占比4%）。
從收入的區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收占比較大，海外市場(chǎng)營(yíng)收占比提升較快。2022年公司國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到17.49億元，同比增長(zhǎng)10.14%，在全部營(yíng)業(yè)收入中占比達(dá)到78.20%。公司積極拓展海外市場(chǎng)，2022年公司海外營(yíng)收達(dá)到4.87億元，同比增長(zhǎng)54.56%，在全部營(yíng)業(yè)收入中占比達(dá)到21.80%，較上年提升5.23個(gè)百分點(diǎn)。公司堅(jiān)持“布局全國(guó)、拓展海外”的營(yíng)銷策略，利用各類高精度GNSS智能裝備、系統(tǒng)應(yīng)用及解決方案良好的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)海外市場(chǎng)發(fā)展，擴(kuò)大公司在海外市場(chǎng)的影響力和增強(qiáng)品牌粘性，海外業(yè)務(wù)有望成為公司營(yíng)收增長(zhǎng)新引擎。
公司盈利能力進(jìn)一步加強(qiáng)
公司盈利能力穩(wěn)步提升。公司毛利率提升較為明顯，2021年為54.64%，2022年提升至56.64%；公司凈利率整體穩(wěn)步提升，2021年凈利率為15.22%，2022年提升至16.12%。從毛利率的區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，海外毛利率高于國(guó)內(nèi)毛利率且2022年提升較為顯著，從2021年的62.84%提升至2022年的72.10%；國(guó)內(nèi)毛利率2022年為52.34%。整體來看，公司盈利能力整體穩(wěn)定提高，我們認(rèn)為，隨著公司持續(xù)加強(qiáng)核心技術(shù)研發(fā)，積極拓展海外市場(chǎng)，加速零部件國(guó)產(chǎn)化替代，盈利能力有望進(jìn)一步提高。
精細(xì)化管理能力有所提升，整體費(fèi)用管控良好
從費(fèi)用端來看，公司精細(xì)化管理能力進(jìn)一步提升，整體費(fèi)用管控良好，期間費(fèi)用率有所下降。公司2022年期間費(fèi)用率（含研發(fā)）整體下降，由46.20%下降至45.67%，其中銷售費(fèi)用率為19.97%，同比減少2.13個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于公司進(jìn)一步細(xì)化經(jīng)營(yíng)管理，有效控制費(fèi)用支出；管理費(fèi)用率為8.23%，同比增加2.15個(gè)百分點(diǎn)，主要是公司股權(quán)激勵(lì)攤銷、上海的華測(cè)時(shí)空智能產(chǎn)業(yè)園以及武漢的華測(cè)時(shí)空智能科創(chuàng)園投入使用的折舊攤銷等造成；財(cái)務(wù)費(fèi)用由于金額較小對(duì)整體影響微弱。我
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