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行業(yè)核心觀點：
　　房地產行業(yè)是我國國民經濟支柱產業(yè)，在疫情管控放松的背景下，宏觀經濟的修復仍離不開地產的企穩(wěn)，預計政策面仍以寬松為主。地產在經歷了一年半快速下行期后，供給已降至接近中長期均衡水平，繼續(xù)下降的空間有限，政策不斷疊加下有望驅動行業(yè)走出困境。建議關注（1）均好型頭部房企以及深耕高能級城市的區(qū)域類房企；（2）融資政策放松下具有資源整合或風險化解能力的房企；（3）優(yōu)質的頭部物業(yè)管理公司。
　　投資要點：
　　投資：預計仍受土地市場拖累增速下滑幅度擴大。2023年1-3月房地產開發(fā)投資完成額下滑5.8%，單月投資增速下滑7.2%，較前值下滑幅度擴大1.5pct，預計主要是受制于土地購置費滯后影響整體表現(xiàn)較弱。
　　開竣工：新開工面積下滑幅度擴大，竣工面積增速進一步提升。2023年1-3月施工面積累計增速為-5.2%，較前值下滑幅度擴大0.8pct。1-3月新開工面積同比下降19.2%，降幅較前值擴大9.8pct，單月下滑29%，環(huán)比下滑幅度擴大19.7pct，并連續(xù)22期單月數據負增長。在“保交樓”相關政策發(fā)力下竣工端延續(xù)增長，1-3月竣工面積同比增長14.7%，單月增長32%，增速較前值大幅提升24pct。
　　土地：百城土地市場成交規(guī)模仍處于低位。從百城土地數據來看，百城土地1-3月成交總價下降13.9%，成交規(guī)劃建面同比+5.5%，土地市場整體成交規(guī)模仍處于低位，3月百城土地成交溢價率為5.31%，同環(huán)比均有所回升。
　　銷售：3月銷售延續(xù)修復趨勢。1-3月銷售面積和銷售金額同比變動1.8%和+4.1%，較前值變動+1.8pct和+4.2pct。3月單月銷售面積和銷售金額同比增速為-3.46%和6.34%，均價1-3月同比+6.8%，房價均價延續(xù)修復態(tài)勢。
　　資金：到位資金單月同比增速轉正，累計下滑幅度明顯收窄。1-3月到位資金來源同比下滑9%，較前值下滑幅度收窄6.2pct，其中國內貸款/自籌資金/定金及預收款/個人按揭同比分別-9.6%/-17.9%/-2.8%/-2.9%，較前值變化+5.4pct/+0.3pct/+8.6pct/+12.4pct，在銷售回暖下定金及預收款、按揭款到位資金修復幅度更加明顯。在政策端維持寬松以及購房者信心持續(xù)修復的背景下，資金面有望持續(xù)改善。
　　風險因素：消費者信心修復不及預期、政策放松力度不及預期、房價超預期下跌、房企盈利能力大幅下降等