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事件：中電聯(lián)發(fā)布1-3月電力消費(fèi)情況，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布3月份能源生產(chǎn)情況。
　　需求端：2023年1-3月全國(guó)全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)3.6%，3月單月同增5.9%。根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，1-3月，全社會(huì)用電量累計(jì)21203億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.6%，其中，3月份全社會(huì)用電量7369億千瓦時(shí)。分產(chǎn)業(yè)看，今年1-3月，我國(guó)第一、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電量分別同比增長(zhǎng)9.7%、4.2%、4.1%，城鄉(xiāng)居民生活累計(jì)用電量同比增長(zhǎng)0.2%。3月份，第一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量增速分別為17.1%、6.4%和14.0%；城鄉(xiāng)居民生活用電量同比下降5.7%。整體來看，2023年1-3月三產(chǎn)及居民用電需求呈上升態(tài)勢(shì)，3月居民用電需求稍有回落。
　　供給端：3月發(fā)電量同比增長(zhǎng)5.1%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，3月份全國(guó)發(fā)電7173億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.1%，增速比1-2月份加快4.4個(gè)百分點(diǎn)，日均發(fā)電231.4億千瓦時(shí)。1-3月份，發(fā)電20712億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.4%。分不同電源看，3月份，火電由降轉(zhuǎn)升，核電、太陽(yáng)能發(fā)電增速加快，風(fēng)電增速回落，水電降幅擴(kuò)大。其中，火電同比增長(zhǎng)9.1%，水電下降15.5%，核電增長(zhǎng)4.6%，風(fēng)電增長(zhǎng)0.2%，太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng)13.9%。2023年1-3月，火電、太陽(yáng)能發(fā)電保持高速增長(zhǎng)，水電增速明顯回落，核電、風(fēng)電以平穩(wěn)增速增長(zhǎng)。
　　投資建議。展望未來，立足能源自主可控，電源投資正當(dāng)其時(shí)。（1）火電迎來價(jià)值重估重要時(shí)期，基于當(dāng)下能源供需緊張的局面和電力系統(tǒng)亟需電力平衡與靈活性資源的實(shí)情，火電迎來新一輪裝機(jī)熱潮。隨著今年煤價(jià)中樞回落，長(zhǎng)協(xié)煤比例逐步提高，火電盈利修復(fù)在即。此外，火電靈活性改造配套政策和輔助服務(wù)市場(chǎng)政策機(jī)制不斷完善，如貴州、山東、廣東等地紛紛出臺(tái)具體政策措施，有助于火電充分發(fā)掘容量和調(diào)峰特性，驅(qū)動(dòng)火電靈活性改造，并為未來火電盈利再開源。（2）風(fēng)、光增量主體地位再度強(qiáng)調(diào)，核電審批提速。裝機(jī)規(guī)模仍將持續(xù)擴(kuò)張，疊加綠證交易等政策催化，以及硅料降價(jià)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈成本加速回落，提升光伏項(xiàng)目收益率，有望推動(dòng)規(guī)模擴(kuò)張，提升運(yùn)營(yíng)商收益。
　　我們持續(xù)看好受益于煤電新增和靈活性改造的青達(dá)環(huán)保，掌握制氫電解槽和火改核心技術(shù)的華光環(huán)能；推薦關(guān)注全國(guó)火電龍頭標(biāo)的華能國(guó)際、國(guó)電電力；核電龍頭標(biāo)的中國(guó)核電；全國(guó)綠電運(yùn)營(yíng)商龍頭標(biāo)的三峽能源、龍?jiān)措娏?；具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)且有望盈利改善的寶新能源、粵電力A。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.火電建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。2.煤價(jià)上漲。3.電力輔助服務(wù)市場(chǎng)等政策不及預(yù)期。