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高純石英砂價(jià)格大幅上漲
　　根據(jù)SMM，目前海外進(jìn)口高純石英砂到港后已上調(diào)價(jià)格，目前價(jià)格約35-40萬(wàn)元/噸左右；國(guó)內(nèi)石英砂龍頭也計(jì)劃4月底對(duì)中內(nèi)層砂調(diào)價(jià)，上調(diào)幅度約7-9萬(wàn)元/噸（目前價(jià)格17萬(wàn)元/噸）。
　　硅片排產(chǎn)提升，高純石英砂缺口或進(jìn)一步拉大
　　光伏終端需求預(yù)期向好，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)紛紛加大Q2排產(chǎn)。根據(jù)Infolink，4月份硅片排產(chǎn)量達(dá)46GW，5月份可能進(jìn)一步提升至48GW。硅片排產(chǎn)提升進(jìn)一步加劇高純石英砂緊張。供給端看，光伏坩堝對(duì)于石英砂純度要求較高，全球目前能批量生產(chǎn)高純石英砂的企業(yè)僅尤尼明、TQC及石英股份三家。目前有明確擴(kuò)產(chǎn)消息的主要為石英股份，其6萬(wàn)噸/年高純石英砂項(xiàng)目有望在2023年達(dá)產(chǎn)。光伏需求高增背景下，高純石英砂增量相對(duì)有限，我們認(rèn)為供需有望繼續(xù)保持偏緊態(tài)勢(shì)。
　　硅片可能成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸環(huán)節(jié)
　　石英坩堝是硅片生產(chǎn)過(guò)程中必要耗材。根據(jù)SOLARZOOM數(shù)據(jù)，目前坩堝對(duì)應(yīng)單W成本約0.03元/W，占硅片生產(chǎn)成本比例5.77%。在下游需求旺盛及主要原材料硅料降價(jià)背景下，硅片環(huán)節(jié)對(duì)于高純石英砂&坩堝漲價(jià)接受程度較高，高純石英砂&坩堝的保供是更為重要的因素。在高純石英砂緊缺影響下，硅片或可能成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸環(huán)節(jié)，硅片環(huán)節(jié)盈利能力有望繼續(xù)維持在較高水平。
　　N型硅片或進(jìn)一步緊張
　　從近期終端中標(biāo)看，電站投資方對(duì)于N型認(rèn)可度增加，組件招標(biāo)中N型占比開始提升。2月17日國(guó)電投5.65GW招標(biāo)中N型占比32%，2月21日中核匯能6GW招標(biāo)中N型占比42%。產(chǎn)能方面，TOPCon和HJT等N型電池技術(shù)亦是擴(kuò)產(chǎn)主流方向，帶動(dòng)N型硅片需求。從硅片供給看，以182硅片為例，制備N型硅片的石英坩堝比制備P型硅片的石英坩堝使用壽命少70-100小時(shí)，意味著N型硅片對(duì)于石英坩堝需求顯著大于P型，在整體石英坩堝偏緊的背景下N型硅片產(chǎn)出可能受限，N型硅片溢價(jià)或?qū)⑻嵘?br>　　投資建議
　　我們認(rèn)為高純石英砂&坩堝供應(yīng)仍將偏緊，帶動(dòng)硅片環(huán)節(jié)景氣度持續(xù)，高純石英砂&坩堝鎖定較好、N型產(chǎn)出比例較高的硅片企業(yè)有望受益。另外在硅片緊張背景下，薄片化、細(xì)線化力度或?qū)⒓哟?，切片環(huán)節(jié)創(chuàng)新仍是重點(diǎn)方向。
　　硅片：推薦高測(cè)股份、雙良節(jié)能，建議關(guān)注TCL中環(huán)、隆基綠能。
　　石英砂&坩堝：建議關(guān)注石英股份、歐晶科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)