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事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入216.80億元，同比增長3.87%；歸母凈利潤5.52億元，同比增長3.98%；歸母扣非凈利潤4.19億元，同比增長32.20%。
　　點(diǎn)評：
　　線纜業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先，海纜基地年底有望投產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司維持線纜行業(yè)龍頭地位，智能纜網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入196.92億元，同比增長8.71%，凈利潤8.66億元，同比增長29.76%。受益于新能源、新基建投資體量的迅速增長，公司在智能電網(wǎng)、新能源業(yè)務(wù)方面持續(xù)發(fā)力，累計(jì)中標(biāo)和簽約194.28億，千萬元以上合同訂單同比增長39.86%。公司提供亞洲首條36/66kV海上風(fēng)機(jī)用多芯高壓扭轉(zhuǎn)電纜，用于目前國內(nèi)最大、最重單樁——神泉二350MW海上風(fēng)電項(xiàng)目；公司海纜業(yè)務(wù)儲備多年，取得35和66kV光電復(fù)合海纜產(chǎn)品市場資質(zhì)，同步推進(jìn)海上風(fēng)電集束纜以及海底高壓、超高壓等級輸出纜等產(chǎn)品型式試驗(yàn)研發(fā)工作，加快推進(jìn)高端海工海纜產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)2023年底實(shí)現(xiàn)部分投產(chǎn)。當(dāng)前我國電纜行業(yè)集中度仍有較大提升空間，隨著取消最低價(jià)中標(biāo)、質(zhì)量檢測體系建設(shè)等一系列政策出臺，電纜行業(yè)處在從極度分散到集中的政策紅利時(shí)代，公司有望顯著收益。
　　鋰電儲能業(yè)務(wù)全面布局，積極開發(fā)海外客戶。公司智能電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.95億元，同比下降50.30%，凈利潤-3.84億元，同比下降7.86%，主要因是為進(jìn)一步匹配海外戶用儲能業(yè)務(wù)發(fā)展及訂單交付，對電池生產(chǎn)線進(jìn)行改造升級。重點(diǎn)突破儲能領(lǐng)域，產(chǎn)品策略全面落地，實(shí)現(xiàn)從單一的電芯業(yè)務(wù)到儲能類系統(tǒng)業(yè)務(wù)的全面布局，積極開發(fā)海外客戶，獲海外戶用儲能訂單超10億元，在原材料價(jià)格壓力趨緩，看好公司電池業(yè)務(wù)的減虧并實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的能力。持續(xù)推進(jìn)5μm和高抗拉高延伸產(chǎn)品研發(fā)，并穩(wěn)步推進(jìn)遠(yuǎn)東宜賓智能產(chǎn)業(yè)基地高精度鋰電銅箔項(xiàng)目的建設(shè)。鋰電銅箔需求取決于下游鋰電池，受益于新能源汽車、儲能、3C消費(fèi)、輕出行、電動工具等市場下鋰離子電池規(guī)?？焖僭鲩L的帶動，鋰電銅箔需求保持穩(wěn)步增長。
　　期間費(fèi)用控制良好，研發(fā)投入加大。報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率9.80%，同比下降1.03pct，運(yùn)營效率持續(xù)提高；研發(fā)投入6.65億元，同比增長25.38%，保持領(lǐng)先優(yōu)勢。公司注重智能纜網(wǎng)、智能電池、智慧機(jī)場三大產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和創(chuàng)新驅(qū)動，不斷保持競爭活力，在風(fēng)電、光伏、核電、水電、儲能等清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，持續(xù)創(chuàng)新。公司針對儲能市場關(guān)鍵痛點(diǎn)進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)，涵蓋電芯、模組、系統(tǒng)集成，打造了包括便攜式移動儲能、戶用儲能、工商業(yè)儲能、大型儲能系統(tǒng)產(chǎn)品等多元化產(chǎn)品矩陣，滿足用戶側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、新能源發(fā)電側(cè)等不同領(lǐng)域需求。
　　投資建議：公司是電纜行業(yè)龍頭企業(yè)，將受益行業(yè)集中度提升，海纜技術(shù)儲備多年，有望貢獻(xiàn)新增量；電池業(yè)務(wù)輕裝上陣，儲能市場開拓順利，看好公司價(jià)值回歸，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為10.72億、16.68億和21.83億；EPS分別為0.48元、0.75元和0.98元；對應(yīng)PE分別為11、7和6倍，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料價(jià)格大幅上漲；2、電網(wǎng)投資低于預(yù)期；3、新品研發(fā)低于預(yù)期。