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核心產(chǎn)品成功商業(yè)化，業(yè)績符合預(yù)期。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2160萬元（YOY+904.8%），得益于核心機(jī)器人產(chǎn)品圖邁、蜻蜓眼及相關(guān)配件實(shí)現(xiàn)商業(yè)化；毛利率30.38%（YOY-12.36pct）,公司在研產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用、機(jī)器人產(chǎn)品商業(yè)化銷售費(fèi)用及員工成本均增加。
　　銷售研發(fā)投入加大。22年銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用相較于21年均有上升，分別YOY+132.4%、YOY+58.6%、YOY+92.5%，系核心產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程提升。
　　政策利好公司，加速產(chǎn)品商業(yè)化。2023年3月21日，國家衛(wèi)建委發(fā)布大型醫(yī)用設(shè)備配置許可管理目錄（2023年），劃定了納入國家配置管理的大型醫(yī)用設(shè)備范圍（包含腔鏡手術(shù)機(jī)器人在內(nèi)的國產(chǎn)高端大型醫(yī)用設(shè)備）。預(yù)計(jì)大型醫(yī)用設(shè)備配置政策或?qū)⒙涞?，利好公司產(chǎn)品商業(yè)化。
　　現(xiàn)有產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)展勢頭良好。圖邁、蜻蜓眼和鴻鵠均已先后進(jìn)入綠色通道并獲得NMPA上市批準(zhǔn)，且圖邁和蜻蜓眼已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。鴻鵠于22年7月獲得510(k)認(rèn)證，同年12月獲得CE認(rèn)證，并在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)數(shù)臺中標(biāo)，也于美國實(shí)現(xiàn)裝機(jī)?，F(xiàn)有產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)展勢頭良好。
　　豐富產(chǎn)品線加速公司商業(yè)化。在研產(chǎn)品方面，圖邁單臂腔鏡手術(shù)機(jī)器人和經(jīng)支氣管手術(shù)機(jī)器人均正在注冊臨床試驗(yàn)入組；R–ONE血管介入機(jī)器人已遞交NMPA注冊申請，預(yù)計(jì)23年內(nèi)獲得批準(zhǔn)；Mona Lisa已遞交NMPA注冊申請，預(yù)計(jì)23年內(nèi)獲得批準(zhǔn)，且Mona Lisa已成功開拓中國臺灣市場，完成首臺設(shè)備銷售。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)23-25年收入為2.25、8.27、16.82億元。據(jù)DCF估值，對應(yīng)合理價(jià)值為33.51港元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期、適應(yīng)癥擴(kuò)展低于預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)。