>> 財通證券-佳電股份(000922)特種電機(jī)領(lǐng)先企業(yè)，四代核電打開成長空間-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
佘煒超,張一弛 |
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此報告為加密報告 |
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事件：4月12日，公司發(fā)布2022年年報，全年實(shí)現(xiàn)營收35.8億元，同比增長17.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.51億元，同比增長64.54%，業(yè)績符合預(yù)期。
四季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，盈利水平顯著提升：單四季度來看，公司營收8.9億元，同比增長18.75%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比大幅增長298%。盈利水平方面，公司2022年毛利率約為23.75%，同比提升3.71pct，銷售凈利率9.81%，同比提升2.8pct，盈利水平顯著提升。公司業(yè)績同比實(shí)現(xiàn)較高增長，主要系21年研發(fā)新品開始放量、原材料價格回落，產(chǎn)品提檔升級、行業(yè)更新替換需求以及降本奏效等多方面因素影響。
公司是特種電機(jī)創(chuàng)始廠、主導(dǎo)廠，產(chǎn)品下游應(yīng)用廣泛：公司產(chǎn)品主要用于石油、石化、煤炭、煤化工、冶金、礦山、交通、環(huán)保、造紙、制藥、污水處理、船舶、水利、電力、核能、航天、糧食等領(lǐng)域。1）防爆電機(jī)：公司有80余年生產(chǎn)電動機(jī)的歷史，是我國大中型、特種電機(jī)的創(chuàng)始廠和主導(dǎo)廠，研制出了我國第一臺防爆電機(jī)、第一臺正壓型防爆電機(jī)，成功研制我國單機(jī)功率最大的TZYW/TAW10000-20正壓外殼型/增安型無刷勵磁同步電動機(jī)。2）起重冶金電機(jī)：此類電機(jī)主要用于冶金行業(yè)，近年由于冶金行業(yè)環(huán)保搬遷，產(chǎn)能置換項目增多，其中冶金電機(jī)需求也有所增加，公司在YZR系列電機(jī)、起重用防爆電機(jī)、輥道電機(jī)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。3）屏蔽電機(jī)、電泵：公司1963年研制出我國第一臺隔爆型屏蔽式三相異步電動機(jī)，后續(xù)又研制成功我國第一臺高溫高壓屏蔽電泵，公司屏蔽電機(jī)、電泵產(chǎn)品主要應(yīng)用于我國國防、核電、航天、石化等多個領(lǐng)域，多項產(chǎn)品達(dá)到國際先進(jìn)水平，填補(bǔ)國內(nèi)空白。4）普通電機(jī)：普通中小型電動機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，近年來，受全球經(jīng)濟(jì)下行及原材料價格上漲影響，配套主機(jī)廠、最終使用用戶為了增加自身利潤不斷壓低電動機(jī)價格，擴(kuò)大入圍供應(yīng)商范圍，公司在此類產(chǎn)品中地位處于行業(yè)中上游水平。大型普通電動機(jī)主要應(yīng)用于電力、水利行業(yè)，目前公司立式水泵用電機(jī)市場需求量較大，或成為公司新成長點(diǎn)，公司大型普通電機(jī)產(chǎn)品地位處于行業(yè)上游水平。
在核級、非核級電機(jī)占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢，四代核電打開成長空間：公司在二代、三代、四代核電領(lǐng)域均有布局。1）核用電機(jī)：公司是國內(nèi)首家取得核級電機(jī)設(shè)計、制造許可證的企業(yè)，主要核電產(chǎn)品為電壓等級380～10000V，功率等級0.37～12000kW區(qū)間的各個規(guī)格的核級、非核級電動機(jī)，在核電領(lǐng)域可供產(chǎn)品市場占有主導(dǎo)優(yōu)勢。根據(jù)公司2022年5月公開投資者調(diào)研紀(jì)要，公司為我國二代核電項目配套了八千余臺核用電機(jī)，占有率在80%以上，三代核電方面已承接中核、中廣核“華龍一號”項目，已完成中核“華龍一號”福清核電項目5、6號機(jī)組核電產(chǎn)品及示范堆項目防城港二期核電工程的交付，已完成中核“華龍一號”出口示范項目巴基斯坦卡拉奇核電項目K2/K3項目等。2）主氦風(fēng)機(jī)：高溫氣冷堆是一種最新型的、具有固有安全特性的先進(jìn)核反應(yīng)堆，為我國自主研發(fā)的第四代核電技術(shù)，其示范工程也是我國“十一五”《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》中十六個重大專項之一。公司四代核電主氦風(fēng)機(jī)是我國具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的具備第四代核能系統(tǒng)安全特性的高溫氣冷堆核心設(shè)備，被喻為高溫氣冷堆的“心臟”。根據(jù)公開投資者調(diào)研紀(jì)要，公司系高溫氣冷堆核電項目主氦風(fēng)機(jī)設(shè)備的總包單位，負(fù)責(zé)主氦風(fēng)機(jī)核心部件——驅(qū)動電機(jī)獨(dú)立研發(fā)制造；負(fù)責(zé)變頻器、電氣貫穿件、電磁軸承等供貨；負(fù)責(zé)風(fēng)力部件、冷卻器、擋板、電動裝置等整體成套。2021年12月，石島灣高溫氣冷堆和帶你站示范工程實(shí)現(xiàn)首次并網(wǎng)發(fā)電。隨著我國高溫氣冷堆技術(shù)愈發(fā)成熟，公司四代核電領(lǐng)域成長潛力可期。
關(guān)注同業(yè)競爭解決進(jìn)程，期待公司在核電領(lǐng)域競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)：2010年-2013年，公司在控股股東哈電集團(tuán)的主導(dǎo)下進(jìn)行了重大資產(chǎn)重組，上市公司的主營業(yè)務(wù)變更為電機(jī)生產(chǎn)與銷售。在哈電集團(tuán)控制的其他子企業(yè)中，哈爾濱電氣動力裝備有限公司（簡稱“哈動裝”）也從事電機(jī)產(chǎn)品的生產(chǎn)制造，與公司部分業(yè)務(wù)重合。根據(jù)證券時報報道，為解決同業(yè)競爭問題，2011年，哈電集團(tuán)出具了《避免同業(yè)競爭的承諾》，承諾將在該次重組完成后（該次重組于2013年1月8日完成）的三到五年內(nèi)，依法行使股東權(quán)，召集相關(guān)的股東大會并提出提案，通過資產(chǎn)重組、股權(quán)并購、業(yè)務(wù)調(diào)整等符合法律法規(guī)、法定程序的方式進(jìn)行解決，以避免潛在同業(yè)競爭。2020年12月，佳電股份公告稱，公司擬以支付現(xiàn)金的方式收購哈爾濱電氣持有的哈動裝51%股權(quán)。但由于該解決方案涉及H股及A股兩個資本市場，為兼顧兩個市場的監(jiān)管規(guī)則，合規(guī)運(yùn)營，需要充分進(jìn)行可行性分析與論證，因此進(jìn)行了延期，該承諾履行期限由2021年1月8日延期至2021年7月8日。為避免同業(yè)競爭，哈電集團(tuán)提出由哈動裝控股股東哈電股份將哈動裝全部業(yè)務(wù)和資產(chǎn)委托給公司管理，2021年11月公司簽署《委托管理協(xié)議》委托期至2022年12月31日。2022年12月29日，公司根據(jù)實(shí)際需要，經(jīng)與哈電股份友好協(xié)商，一致同意續(xù)簽《委托管理協(xié)議》。根據(jù)公司公告，哈動裝主營業(yè)務(wù)包括核主泵、
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