>> 中泰證券-景旺電子(603228)22年業(yè)績平穩(wěn)增長，高端產(chǎn)品持續(xù)突破助力公司成長-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳 |
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此報告為加密報告 |
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事件概述
公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營收105.14億元，同比增長10.3%；歸母凈利潤10.66億元，同比增長13.96%;扣非歸母凈利潤9.57億元，同比增長14.24%;毛利率22.35%，同比下降1.04pct。
經(jīng)測算，公司Q4實現(xiàn)營收27.98億元，同比增長0.91%，環(huán)比增長8.07%；歸母凈利潤3.19億元，同比增長41.02%，環(huán)比增長13.52%；扣非歸母凈利潤2.51億元，同比增長24.03%，環(huán)比下降10.68%；毛利率23.23%，同比提升2.07pct，環(huán)比下降1.19pct。
22年業(yè)績平穩(wěn)增長，后續(xù)增長動力強
根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，22年因受疫情、國際政治經(jīng)濟形式等多方面影響，PCB行業(yè)產(chǎn)值817.41億美元，同比增長僅1%，公司在外圍環(huán)境不利的背景下，22年營收仍實現(xiàn)105.14億元，同比增長10.3%，歸母凈利潤10.66億元，同比增長13.96%，主要得益于公司積極布局高成長的汽車電子等領(lǐng)域，通過深入洞悉客戶需求和強大的產(chǎn)品研發(fā)實力將產(chǎn)能利用率保持在行業(yè)較高水平，同時公司持續(xù)加強精益生產(chǎn)管理和數(shù)字化工廠建設(shè)，成本控制能力卓越；后續(xù)隨著公司高多層、高階HDI、SLP等高端產(chǎn)能持續(xù)釋放，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望進(jìn)一步提升。
研發(fā)持續(xù)投入，服務(wù)器/車用PCB等領(lǐng)域高端產(chǎn)品持續(xù)突破
2022年公司研發(fā)投入5.46億元，同比增長19.27%，在服務(wù)器whitley平臺高速板、低軌衛(wèi)星空腔板、超算PCB板、新能源汽車充配電板、毫米波五代雷達(dá)/4D成像雷達(dá)板等產(chǎn)品實現(xiàn)了量產(chǎn)，同時在服務(wù)器EGS/Genoa平臺、折疊屏穿軸軟板、軟板mSAP、多層高階軟硬結(jié)合板、超長尺寸新能源動力電池軟板、車載攝像頭COB軟硬結(jié)合板、毫米波六代雷達(dá)板、自研塞孔樹脂等技術(shù)上取得了重大突破，進(jìn)一步夯實了公司的技術(shù)能力，滿足客戶對更多高端產(chǎn)品的需求。未來將繼續(xù)圍繞客戶需求，不斷加大新產(chǎn)品新項目開發(fā)力度，提升公司高階產(chǎn)品占比。
投資建議
考慮外圍環(huán)境的不確定性，我們預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為12.59/14.64/17.72億元，（此前預(yù)計2023/2024年歸母凈利潤為13.26/16.59億元），按照2023/4/19收盤價，PE為17/15/12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新建產(chǎn)能不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、市場開拓不及預(yù)期、外圍環(huán)境波動風(fēng)險。
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