>> 國(guó)海證券-申聯(lián)生物(688098)事件點(diǎn)評(píng)：攜手科瑞邁德，加速推進(jìn)獸用mRNA疫苗研發(fā)-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 645KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
程一勝,熊子興 |
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事件：
申聯(lián)生物發(fā)布《關(guān)于合作開(kāi)發(fā)動(dòng)物mRNA疫苗及藥物項(xiàng)目暨擬設(shè)立控股子公司的公告》：公司與蘇州科瑞邁德生物醫(yī)藥科技有限公司簽訂《合作協(xié)議》，雙方擬共同設(shè)立合資公司，在獸用生物制品領(lǐng)域開(kāi)展基于mRNA平臺(tái)技術(shù)的相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、臨床研究、產(chǎn)品生產(chǎn)及商業(yè)化銷售業(yè)務(wù)。此次合作，公司預(yù)計(jì)現(xiàn)金方式出資不超1.2億元，其中首期出資人民幣3000萬(wàn)元?？迫疬~德以其擁有的環(huán)狀mRNA平臺(tái)技術(shù)相關(guān)專利及轉(zhuǎn)有技術(shù)出資。
投資要點(diǎn)：
科瑞邁德是一家專注于人用環(huán)狀mRNA藥物開(kāi)發(fā)的生物醫(yī)藥科技企業(yè)，技術(shù)實(shí)力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。科瑞邁德成立于2021年，注冊(cè)地位于蘇州。其專注于新一代環(huán)狀mRNA核酸藥物的研發(fā)，已申請(qǐng)30余項(xiàng)環(huán)狀mRNA領(lǐng)域核心平臺(tái)技術(shù)發(fā)明專利，其中自主研發(fā)的新型成環(huán)框架Clean-PIE系統(tǒng)，無(wú)需引入外源序列，精準(zhǔn)高效成環(huán)，能夠降低免疫原性，提高表達(dá)效率和表達(dá)時(shí)長(zhǎng)?？迫疬~德開(kāi)發(fā)了自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)LNP核酸遞送系統(tǒng)，部分專利已經(jīng)獲得授權(quán)，實(shí)現(xiàn)了LNP藥物的量產(chǎn)。自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的環(huán)狀mRNA技術(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。2022年，科瑞邁德“環(huán)狀mRNA編碼的細(xì)胞因子組合抗腫瘤免疫治療藥物研發(fā)”成功入選國(guó)家級(jí)核酸藥物“揭榜掛帥”創(chuàng)新項(xiàng)目。
成立員工持股平臺(tái)，深度綁定核心利益。合資公司設(shè)立后，將成立員工持股平臺(tái)。員工持股平臺(tái)通過(guò)向合資公司增資的方式取得合資公司不超過(guò)10%的股權(quán)。通過(guò)成立員工持股平臺(tái)，有助于綁定合資公司與核心技術(shù)人員的利益，有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
公司有望加速推進(jìn)獸用mRNA疫苗的研發(fā)，優(yōu)先針對(duì)重大動(dòng)物疫病。mRNA疫苗相對(duì)于傳統(tǒng)滅活疫苗，在安全性、有效性和便捷性方面擁有較大優(yōu)勢(shì)，在應(yīng)對(duì)重大新發(fā)動(dòng)物傳染病的防控中可發(fā)揮重要作用。合資公司成立之后，公司將推進(jìn)多種mRNA疫苗及藥物的研發(fā)和布局，建立核酸疫苗（mRNA）平臺(tái)技術(shù)并拓展應(yīng)用，計(jì)劃優(yōu)先開(kāi)展豬藍(lán)耳病、豬流行性腹瀉、非洲豬瘟等重大動(dòng)物疫病疫苗的開(kāi)發(fā)并逐步推進(jìn)伴侶動(dòng)物預(yù)防、治療產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。
盈利預(yù)測(cè)
考慮到豬價(jià)仍處于下行周期，我們調(diào)整公司2022-2024年的營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)分別為3.29、4.37、5.96億元，同比-8.26%、32.89%、36.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.62、1.17、1.83億元，同比-44.02%、88.90%、57.42%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為54、28、18倍。公司研發(fā)平臺(tái)完善，隨著新產(chǎn)品上市將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
畜禽價(jià)格大幅下降風(fēng)險(xiǎn)、重大動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品上市不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、合作項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。
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