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一季度A00同比下滑55%，扣除A00級后電車銷量保持高增速
　　一季度中汽協(xié)口徑乘用車513.8萬輛，同比-7.2%。其中新能源車151.2萬輛，同比25.85%。新能源汽車中純電108萬輛，同比13.2%。純電車中，A00級13.1萬輛，同比-55.1%?？鄢鼳00后，A0級以上純電車銷售94.9萬輛，同比43.4%，仍然屬于高速增長水平。
　　A00級下滑與宏觀弱復蘇有一致性，樂觀看待后續(xù)主流電車增速
　　A00級純電車售價5萬元左右，為入門級市場，與入門級用戶需求密切相關。今年以來，我國進入疫情沖擊后的逐步復蘇階段。消費需求復蘇需要逐步啟動。從當前消費者需求指數(shù)的恢復來看，入門級用戶消費需求復蘇是主要拖累因素，與A00級銷量大幅下滑有一致性。當前市場擔心緩慢復蘇壓制汽車需求，但以一季度經驗看，若后續(xù)消費復蘇仍呈緩慢態(tài)勢，則沖擊面仍主要在A00市場，扣除A00后主流電動市場有望繼續(xù)保持高增速。年內電車市場值得樂觀看待。
　　一季度下滑符合“退坡沖擊”假設，二季度進入反彈期
　　一季度傳統(tǒng)乘用車銷售362.7萬輛，同比下滑16.38%，絕對量同比減少71萬輛。與我們根據(jù)購置稅減半政策退坡沖擊測算的67萬輛接近，基本驗證一季度銷量下滑主要矛盾為政策退坡沖擊的觀點。以此為基礎，2季度約有33萬輛沖擊量，沖擊幅度較小。且從歷史對比看，2023年退坡沖擊周期約4個月左右，銷量反彈有望從4月末開始。一季度PHEV增速迅猛，有競爭力混動車型持續(xù)推出，關注23年及后續(xù)混動車對傳統(tǒng)燃油車的替代效應
　　PHEV增速迅猛，關注23年及后續(xù)混動車替代效應
　　一季度PHEV同比增長74.13%以上，且主要自主燃油車企業(yè)加速新能源車轉型，PHEV是重要方向。車展藍山、驍龍、銀河、領克08等有競爭力車型紛紛推出，大眾化市場供給豐富，替代燃油車趨勢加大。
　　投資建議：
　　新能源車產業(yè)鏈上市公司A00級業(yè)務涉及較少，扣除A00級后，主流電車市場一季度增速達到43%，高于新能源車一季度平均水平。以此為基礎，含“新”率高的企業(yè)一季報將存在超預期效應。全年角度看，電車市場延續(xù)“差異化引領，大眾化滲透”發(fā)展趨勢。差異化引領強調智能化與座艙等增配升級帶來的產品競爭力，大眾化落子PHEV等功能性、經濟性兼?zhèn)涞能囆头沾蟊娦枨?，同時整體層面強調降本推動科技平權。在上游鋰電池等持續(xù)降價的背景下，發(fā)展條件仍然優(yōu)渥。領先車企及其產業(yè)鏈將持續(xù)創(chuàng)造價值。建議主抓新能源汽車復蘇上行機會，關注含“新”率高，客戶優(yōu)質的新能源車上游公司。推薦祥鑫科技、銀輪股份、川環(huán)科技、雙環(huán)傳動、均勝電子等標的。
　　風險提示
　　消費復蘇不及預期，政策退坡沖擊影響超預期，混動轉型不及預期、燃油車下滑超預期