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事件：
　　2023年4月19日公司發(fā)布了2022年年度報(bào)告，2022年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)12.50億元和2.12億元，分別同比增長(zhǎng)21.59%和8.72%。
　　疫情擾動(dòng)下業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，核心品種快速放量：
　　收入端，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.50億元，同比增長(zhǎng)21.59%。其中，凝膠劑/眼膏劑、滴眼劑、溶液劑、醫(yī)療服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.16億元（-9.62%）、4.48億元（+47.91%）、0.57億元（+4.90%）、4.06億元（+27.80%）。
　　利潤(rùn)端，2022年公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)和扣非后歸母凈利潤(rùn)2.12億元和2.08億元，分別同比增長(zhǎng)8.72%和12.55%。疫情擾動(dòng)下核心品種環(huán)孢素滴眼液等仍銷(xiāo)售快速放量，公司業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　環(huán)孢素滴眼液納入醫(yī)保后銷(xiāo)售持續(xù)放量：
　　環(huán)孢素滴眼液主要用于緩解中重度干眼癥，按照我們之前報(bào)告的測(cè)算，國(guó)內(nèi)中重度干眼癥患者群體超1億人，該品種市場(chǎng)推廣空間較大。該產(chǎn)品于2021年底被納入醫(yī)保，目前處于銷(xiāo)售快速放量階段。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2022年興齊眼藥的環(huán)孢素滴眼液實(shí)現(xiàn)樣本醫(yī)院銷(xiāo)售3053萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)高達(dá)242.59%。
　　低濃度阿托品有效延緩青少年近視，目前臨床進(jìn)展順利：
　　低濃度阿托品能有效延緩青少年近視進(jìn)程，國(guó)內(nèi)推廣空間較大，公司該品種有望實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)首家上市。其中，藥品療效方面，根據(jù)公司公告，公司的硫酸阿托品滴眼液Ⅲ期臨床（1年期）研究結(jié)果顯示，該產(chǎn)品有效延緩兒童近視進(jìn)展。臨床進(jìn)展方面，公司的低濃度阿托品Ⅲ期臨床試驗(yàn)進(jìn)展領(lǐng)先，有望實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)首家上市。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為3.25億元、4.30億元、5.93億元，分別同比增長(zhǎng)53.3%、32.6%、37.7%；2023年給予公司PEG 1.00倍估值水平，對(duì)應(yīng)當(dāng)期PE約為53.3倍。公司2023年EPS為3.66元/股，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為195.08元/股，給予買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新藥研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；核心產(chǎn)品銷(xiāo)售低于預(yù)期等。