>> 華金證券-運達股份(300772)業(yè)績穩(wěn)健，加速擴展海風(fēng)與電站布局-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張文臣,顧華昊 |
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投資要點
事件：4月19日，公司發(fā)布2022年年度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入173.84億元，同比+7.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.16億元，同比+5.12%。
在手訂單飽滿，盈利能力維持。報告期內(nèi)，公司風(fēng)電機組銷售收入163.17億元，同比增加3.76%，新增訂單12.28GW，連續(xù)兩年超過10GW，在手訂單再創(chuàng)歷史新高。新增訂單中，5.XMW及以上大容量機組訂單占比超九成，大容量機組獲市場認可。報告期內(nèi)，公司風(fēng)電整機銷售收入163.71億元，同比+3.76%；對外銷售量7118.74MW，同比+30.26%；毛利率17.10%，同比+0.63pct。在市場競爭加劇及風(fēng)機整體價格下滑的背景下，公司風(fēng)機毛利率維持在合理水平，主要系風(fēng)機大型化分攤成本以及訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司風(fēng)電機組業(yè)務(wù)有望受益于23年風(fēng)電裝機高景氣。
“兩?！辈季殖尚э@著。公司“兩海戰(zhàn)略”實現(xiàn)歷史性突破，在大兆瓦風(fēng)機的技術(shù)、產(chǎn)能及度電成本上，已具備拓寬海上和海外風(fēng)電業(yè)務(wù)的實力基礎(chǔ)。海外市場新增26萬千瓦風(fēng)電整機設(shè)備訂單，繼續(xù)深化在越南、哈薩克斯坦等區(qū)域的布局，并實現(xiàn)歐洲、南美等市場的突破。公司中標了首個海上風(fēng)電項目——國電浙江寧波象山一號（二期）50萬千瓦海風(fēng)項目，并不斷推進海上風(fēng)電基地及海上風(fēng)電資源開發(fā)。浙江省海風(fēng)資源豐富，其所處的長三角地區(qū)，是五大海上風(fēng)電基地重點建設(shè)集群之一，地域優(yōu)勢明顯。根據(jù)今年3月浙江發(fā)布的《關(guān)于促進浙江省新能源高質(zhì)量發(fā)展的實施意見(征求意見稿) 》，到2027年，全省海風(fēng)累計并網(wǎng)達到750萬千瓦，公司海風(fēng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)突破。
擴展新能源電站，開拓EPC新業(yè)務(wù)。2022年，公司積極推進大基地項目資源布局，在湖南、云南等區(qū)域獲取風(fēng)光儲資源開發(fā)指標超400萬千瓦，同比增加約150%，為后續(xù)業(yè)務(wù)開展奠定基礎(chǔ)；公司加快新能源電站業(yè)務(wù)板塊發(fā)展，將產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為資源優(yōu)勢，山東禹城葦河二期50MW風(fēng)電項目、酒泉馬鬃山150MW風(fēng)電項目、新疆哈密市伊吾縣淖毛湖70MW風(fēng)光同場等項目建設(shè)進度有序推進，截止報告期末，公司在建新能源電站項目63.4萬千瓦；公司首次進入新能源EPC業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實現(xiàn)4.22億元營收，全年新增訂單合同超50億元，打造出彩開局。
投資建議：公司是國內(nèi)最早從事風(fēng)力發(fā)電機組研發(fā)制造的企業(yè)，大兆瓦機型的技術(shù)研發(fā)與儲備充足，受益于風(fēng)電行業(yè)整機環(huán)節(jié)大型化降本增效及度電成本下降，看好公司穩(wěn)固風(fēng)電整機行業(yè)龍頭地位，繼續(xù)提升市場份額。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.82、9.63和12.68億元，對應(yīng)EPS 1.11、1.37和1.81元/股，對應(yīng)PE 13.0、10.5和8.0倍，首次覆蓋，給予“買入-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：1、風(fēng)電行業(yè)裝機不及預(yù)期；2、原材料價格大幅波動；3、市場競爭加劇，公司市場份額提升不及預(yù)期。
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