>> 招商證券-非銀行金融行業(yè)上市險企2023年3月保費收入點評：壽險增速延續(xù)向好勢頭，財險保持高景氣-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
456KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭積沙,張成凌 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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近日，上市險企披露2023年1-3月原保險保費收入，壽險增速延續(xù)向好勢頭，新單銷售全面復蘇；財險經(jīng)營繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢。
壽險保費方面，3月增速延續(xù)向好勢頭，新單銷售全面復蘇：2023年1-3月，上市險企的壽險保費收入同比增速分別為：平安人壽（+5.6%）＞中國人壽（+3.9%）＞太平壽險（+0.8%）＞新華保險（-0.2%）＞人保壽險（-0.6%）＞太保壽險（-2.6%），其中3月單月分別為：人保壽險（+54.2%）＞中國人壽（+10.2%）＞太平壽險（+9.7%）＞平安人壽（+8.1%）＞太保壽險（+6.2%）＞新華保險（-0.5%）。3月壽險保費增速延續(xù)向好勢頭，預計主要是由于客戶資產(chǎn)配置需求依舊旺盛、上市險企持續(xù)推動儲蓄型業(yè)務等因素共同作用所致。從新業(yè)務來看，新單保費維持高速增長，1-3月平安人壽的個險新單同比+10.0%，人保壽險的長險新單期繳同比+9.4%，均實現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)正；其中3月單月人保壽險的長險新單期繳同比+109.0%，增速較2月進一步提升。我們預計，得益于開門紅期間儲蓄險突出的產(chǎn)品力，一季度各上市險企均取得了較好的NBV表現(xiàn)，負債端全面復蘇態(tài)勢或超出市場和管理層此前預期，并將隨著一季報披露從隱形變?yōu)轱@性。展望二季度及以后，行業(yè)景氣度有望持續(xù)回升，增額終身壽產(chǎn)品或?qū)⒃诙唐趦?nèi)加快需求釋放，經(jīng)濟改善前瞻指引健康險銷售回暖，各公司加大投入輔助有助代理人質(zhì)量雙升。我們相信在產(chǎn)品儲蓄+保障全面發(fā)力、渠道增優(yōu)+績優(yōu)經(jīng)營雙線并進的背景下，壽險全面向好態(tài)勢有望延續(xù)全年。
財險保費方面，增速較2月有所下滑但繼續(xù)保持快速增長趨勢：2023年1-3月，上市險企的財險保費收入同比增速分別為：太平財險（+19.6%）＞太保財險（+16.8%）＞中國財險（+10.2%）＞平安財險（+5.4%），其中3月單月分別為：太保財險（+13.8%）＞太平財險（+12.1%）＞中國財險（+11.7%）＞平安財險（+5.9%），財險保費增速較2月回落明顯（主要是由于春節(jié)假期因素所致）但仍保持較快增長。分險種看，1-3月中國財險、平安財險的車險保費分別同比+6.5%、+6.2%，其中3月單月中國財險的車險保費同比+7.0%，保持穩(wěn)健增長，預計后續(xù)更多刺激汽車消費政策陸續(xù)出臺還將帶動車險保費繼續(xù)增長；1-3月中國財險、平安財險的非車險保費分別同比+12.8%、+3.8%，其中3月單月中國財險的非車險保費同比+14.5%，除企財險外各細分業(yè)務均實現(xiàn)快速增長。全年來看在經(jīng)濟持續(xù)復蘇大背景下，非車險業(yè)務有望維持在較高的增速水平，頭部公司憑借定價優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢有望繼續(xù)領(lǐng)先同業(yè)，2023年財險行業(yè)“強者恒強”的局面仍將演繹。
投資建議：維持行業(yè)推薦評級，一季度壽險行業(yè)開門紅實現(xiàn)逆風翻盤，上市險企業(yè)績表現(xiàn)有望全面超預期，財險行業(yè)向好態(tài)勢依舊，龍頭優(yōu)勢凸顯。展望二季度及全年，行業(yè)資負共振可持續(xù)，預計將對估值構(gòu)成有力支撐，我們強烈看好保險這一順周期板塊在市場風格調(diào)整下的機會，建議繼續(xù)關(guān)注2023年負債端邊際顯著改善、股價尚未充分反映基本面變化的中國平安，轉(zhuǎn)型更加徹底、負債端預計表現(xiàn)最好的中國太保，負債端持續(xù)穩(wěn)健、資產(chǎn)端彈性更大的中國人壽、“量率雙升”邏輯有望貫穿全年、具有長期投資價值的高股息個股中國財險，以及資產(chǎn)端享受股市彈性、低基數(shù)下有望高增長的新華保險。
風險提示：壽險轉(zhuǎn)型低于預期；需求持續(xù)低迷；利率下行；自然災害影響超預期
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