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事項：
　　特斯拉發(fā)布2023年一季度業(yè)績，2023年一季度特斯拉實現(xiàn)營業(yè)收入233.3億美元，同比增長24.4%，環(huán)比下降4.1%，一季度特斯拉實現(xiàn)歸母凈利潤（GAAP）25.1億美元，同環(huán)比分別下滑24.2%/31.8%，單季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為25.1億美元，同環(huán)比分別下滑37.1%/23.3%。
　　平安觀點：
　　一季度降價拉動汽車銷量增長，單車營收符合此前指引。2022年一季度特斯拉實現(xiàn)整車銷量42.3萬臺，同環(huán)比分別增加36.4%/4.3%，單季度交付量創(chuàng)新高，其中上海工廠一季度批發(fā)銷量22.9萬臺（乘聯(lián)會數(shù)據(jù)），占特斯拉一季度全球交付量的54.2%，此外上海工廠作為“特斯拉全球出口中心”已開啟泰國市場交付。營收方面，一季度特斯拉汽車銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收199.6億美元，同環(huán)比分別增長18.4%/-6.3%，受一季度降價的影響，特斯拉一季度單車營收4.72萬美元，同環(huán)比下滑13.2%/10.2%，但符合此前特斯拉在財報電話會中給出的單車均價4.7萬美元的指引。
　　年初降價影響一季度毛利率，但符合特斯拉年初給出的毛利率指引。特斯拉在2023年啟動降價潮，由此導致特斯拉一季度綜合毛利率水平下滑到21.1%，同環(huán)比下滑9.8/4.4個百分點，其中整車業(yè)務(wù)毛利率為19.3%，同環(huán)比下滑11.8/4.8個百分點，由此導致特斯拉一季度經(jīng)營利潤率下滑到為11.4%，同環(huán)比分別下滑7.8/4.6個百分點。特斯拉在2023年初給出的全年銷量目標是180萬臺，同比增長37%左右，其毛利率指引為20%，因此特斯拉一季度毛利率符合年初給出的毛利率指引。費用方面，特斯拉一季度研發(fā)費用和銷售、行政及一般費用分別為7.7億/10.8億美元，單季度費用保持相對穩(wěn)定。
　　不排除特斯拉國內(nèi)繼續(xù)降價的可能性。2023年碳酸鋰價格持續(xù)下探，目前已經(jīng)跌破20萬元/噸，而碳酸鋰價格下降使得新能源車的成本優(yōu)勢逐漸提升，以70度電的純電車型計算，如果碳酸鋰從最高點的60萬元/噸下降到20萬元/噸，則純電車的電池成本可下降14000~15000元，因此我們不排除特斯拉在國內(nèi)市場繼續(xù)降價的可能性。另外特斯拉在4月初發(fā)布的“宏圖計劃”第三篇章的完整文件中披露了其小型純電車型的部分信息，該車型計劃搭載53度磷酸鐵鋰電池，目標銷量4200萬臺，而Model 3/Y將配備75度磷酸鐵鋰電池，目標銷量為2400萬臺，另外在特斯拉未來的車型規(guī)劃中，包括了小型車、中型車、面包車、大型轎車、SUV、皮卡、重卡等多種形態(tài)。
　　投資建議：特斯拉在2023年的戰(zhàn)略非常清晰，就是要用更低的價格去獲得更大的市場份額，而特斯拉的價格策略將很大程度上影響國內(nèi)新能源車企的發(fā)展。我們認為在2023年特斯拉降價保量的大背景下，自主車企的純電車型在一定程度上會受到特斯拉的壓制，而在10~20萬元價格帶內(nèi)依然擁有龐大的燃油車市場，比亞迪2023年通過冠軍版車型進一步拉低插混車型的售價門檻，多家傳統(tǒng)自主車企在2023年也將推出各自主流價格帶的重磅插混車型，與比亞迪一道加快對主流價格帶燃油車的替代。2023年我們建議重點關(guān)注混動車型矩陣豐富以及混動渠道變革步伐較快的車企，推薦長安汽車、吉利汽車（0175.HK）、長城汽車、理想汽車（2015.HK），推薦受益于行業(yè)復蘇的客車龍頭宇通客車。供應(yīng)鏈方面推薦受益于自主品牌高端化個性化發(fā)展的標的，推薦中鼎股份、華陽集團、德賽西威、經(jīng)緯恒潤。同時看好單車搭載價值量上升空間大的傳統(tǒng)汽車配件細分龍頭企業(yè)，推薦華域汽車、福耀玻璃。
　　風險提示：1）特斯拉存在繼續(xù)降價的可能性，這將對國內(nèi)新能源車企尤其是與特斯拉同價格帶的車企造成一定負面影響；2）二季度汽車消費恢復可能不達預期；3）汽車行業(yè)價格戰(zhàn)可能持續(xù)，造成車企盈利端承壓；4）車企的渠道變革進度緩慢，新推出的車型銷量可能不達預期。