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事件：首鋼股份發(fā)布2022年年報，公司全年實現營業(yè)收入1181.42億元，同比降低11.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.25億元，同比降低84.18%。
　　智新電磁是全球領先的電工鋼制造商和服務商。公司2022年電工鋼產量148.5萬噸，同比降低1%。電工鋼高端產品占比63%，同比提高15個百分點。0.20mm及以下超薄規(guī)格高磁感取向電工鋼產品產量達到7萬噸，同比增長約30%，連續(xù)五年實現國內銷量第一。高牌號無取向電工鋼產量72.8萬噸，同比增長33%，其中新能源汽車用高牌號無取向電工鋼產品產量同比增長144%，新能源汽車全球銷量前10車企穩(wěn)定供應7家，國內銷量前10車企全部實現穩(wěn)定供貨。
　　公司汽車板產量穩(wěn)定上升，產品結構持續(xù)優(yōu)化。2022年，公司汽車板產量361萬噸，同比增長1.69%。鍍鋅、高強、外板產量同比分別增長5%、23%、7%；超高強、鍍鋁硅產品分別同比增長80%和54%。公司目前擁有汽車板產線10條，具有全產品線供應能力，設計產能600萬噸/年，預計后續(xù)公司汽車板產量仍有穩(wěn)定的上升空間。
　　公司鍍錫板產品結構豐富，高端產品占比進一步增加。國內首發(fā)奶粉罐身用高延伸產品，批量供貨國內龍頭企業(yè)；深沖拉拔罐DI材出口全球最大金屬包裝企業(yè)，實現批量供貨；DR材實現0.14mm超薄規(guī)格批量生產；成功試制無鉻鈍化高端鍍錫板，耐蝕性能遠超同類含鉻產品。
　　投資建議與評級：預計2023-2025年公司營業(yè)收入為1201.94/1233.78/1275.85億元，歸母凈利潤分別為11.83/12.83/13.38億元,對應EPS分別為0.15/0.16/0.17元。鋼鐵行業(yè)需求不振導致公司傳統(tǒng)鋼材產品噸鋼凈利下滑，但考慮到公司電工鋼、汽車板、鍍錫板等產品優(yōu)勢明顯且產品結構持續(xù)完善，給予公司“增持”評級。
　　風險提示：電工鋼產品需求萎靡，公司電工鋼銷量不及預期的風險；新能源汽車銷量增速放緩，汽車板需求不及預期的風險；業(yè)績預測和估值判斷不及預期的風險。