>> 西南證券-美好醫(yī)療(301363)23Q1業(yè)績超預(yù)期，主營業(yè)務(wù)快速增長-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比增加24.4%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤4億元，同比增加29.7%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.9億元，同比增加29.8%。2023Q1，實現(xiàn)營業(yè)收入3.7億元，同比增加29.2%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤1.1億元，同比增加61.7%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1億元，同比增加52.7%。
23Q1業(yè)績超預(yù)期，看好公司全年發(fā)展。分季度看，公司2022Q1/Q2/Q3/Q4實現(xiàn)收入分別為2.8/3.9/3.9/3.5億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.7/1.2/1.4/0.8億元。其中Q4受疫情影響環(huán)比略有下滑，23Q1利潤端增速超預(yù)期，主要系公司毛利率改善以及美元匯率波動致財務(wù)費用率下降。從盈利能力來看，公司2022年毛利率為43%（-1.9pp），銷售費用率為1.85%（-0.5pp），管理費用率為5.9%（+1.5pp），基本保持穩(wěn)定，財務(wù)費用率為-3.5%（-4.2pp），主要系匯兌收益和銀行存款利息增加所致，綜合以上公司凈利率為28.4%（+1.1pp）。
基石業(yè)務(wù)家用呼吸機組件及人工植入耳蝸組件快速增長。分業(yè)務(wù)板塊來看，公司家用呼吸機組件2022年實現(xiàn)收入10.6億元（+38.7%），人工植入耳蝸組件收入1億元（+56.6%），公司這兩塊基石業(yè)務(wù)與客戶A及客戶B持續(xù)保持穩(wěn)定合作關(guān)系，增長迅速。家用及消費電子組件實現(xiàn)收入0.8億元（-7%），主要由于22年行業(yè)景氣度較低導(dǎo)致銷量有所下降。
全球化進程繼續(xù)拓展，產(chǎn)能逐步釋放。2022年，公司投入研發(fā)費用費用率為6.2%（+0.6pp），公司最新一代液態(tài)硅膠冷流道技術(shù)已研發(fā)成功并投入使用，提高了液態(tài)硅膠模具性能及生產(chǎn)效率；公司也成功開發(fā)出液態(tài)硅膠疊層模技術(shù)，使單機產(chǎn)能大幅提升。公司自主產(chǎn)品肺功能測試系統(tǒng)，已于2023年3月6日經(jīng)廣東省藥品監(jiān)督管理局批準，取得《中華人民共和國醫(yī)療器械注冊證》。該產(chǎn)品填補了國內(nèi)高精度、多模塊大型肺功能儀產(chǎn)品領(lǐng)域的空白。馬來西亞二期廠房建筑面積約1.7萬平方米，已在2022年陸續(xù)投入使用，這也為公司海外業(yè)務(wù)的拓展起到了良好的支撐作用，有效的滿足了客戶對海外生產(chǎn)基地的需求。全球化持續(xù)加速，在給藥、介入、助聽、監(jiān)護等細分領(lǐng)域也為強生、西門子、雅培、瑞聲達聽力、邁瑞等十二家全球醫(yī)療器械100強企業(yè)提供產(chǎn)品及組件的開發(fā)及生產(chǎn)服務(wù)，有多個項目和產(chǎn)品處于開發(fā)合作的不同階段。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為1.31元、1.66元、2.12元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為38倍、30倍、23倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售下滑風(fēng)險，研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險。
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