>> 廣發(fā)證券-航民股份(600987)印染業(yè)務(wù)逆勢增長，黃金業(yè)務(wù)略有承壓-230420
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰,左琴琴 |
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公司公告2022年報。2022年公司實現(xiàn)營收95.70億元，同比增長0.83%，歸母凈利潤6.58億元，同比下降1.32%，扣非歸母凈利潤5.86億元，同比減少3.14%。其中Q4單季公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤20.38/2.13/2.12億元，同比下降16.95%/ 13.25%/6.96%。
分業(yè)務(wù)：（1）印染業(yè)務(wù)：實現(xiàn)營收38.14億元（YOY+7.18%），銷售利潤率14.94%，較行業(yè)高出10.69pct。2022年外部經(jīng)濟下行風險加大，國內(nèi)需求疲軟、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱，印染行業(yè)整體壓力較大，全年規(guī)模以上印染企業(yè)營收增長4.42%，利潤總額下降16.49%，企業(yè)虧損面進一步加大。在此環(huán)境下，公司印染業(yè)務(wù)仍實現(xiàn)穩(wěn)健增長，主要系公司調(diào)優(yōu)產(chǎn)品外拓市場，對標對表內(nèi)挖潛力。（2）黃金飾品業(yè)務(wù)：實現(xiàn)營收50.46億元（YOY-2.35%），利潤總額1.14億元（YOY-7.47%），主要系二季度上海及周邊區(qū)域?qū)佑|型消費限制等影響較大；實現(xiàn)黃金飾品加工、銷售68.32噸（ YOY+4.19% ），毛利率4.66%（YOY+0.19pct）。
盈利能力略有下降，Q4單季改善明顯。2022公司毛利率/凈利率為13.11%/7.78%，同比下降0.43/0.20pct；Q4毛利率/凈利率為17.75%/11.92%，同比增加0.69/0.55pct，環(huán)比Q3增加6.58/5.84pct，改善明顯。費用方面，2022年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為1.22%/1.76%/1.97%/-0.26%，同比變動YOY+0.10/+0.06/+0.14/-0.17pct。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.75元/股、0.86元/股、0.95元/股。公司將繼續(xù)堅持“紡織印染+黃金飾品”雙主業(yè)，參考近三年平均PE及可比公司估值，給予2023年12倍PE，對應(yīng)合理價值8.97元/股，維持“買入”評級。
風險提示。原材料波動風險、市場競爭激烈風險、需求不景氣風險。
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