>> 國泰君安-上海建工(600170)2022年年報點評：武威釷基熔鹽實驗堆基本建成，業(yè)績逐季加速反轉(zhuǎn)-230420
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 832KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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本報告導(dǎo)讀：
單四季度營收增40%，凈利增46%。大力推進新賽道、新業(yè)務(wù)發(fā)展，武威釷基熔鹽實驗堆基本建成。22年新簽增2%，23年計劃營收增5%，計劃新簽增11%。
投資要點：
維持增持。受22年疫情及公允價值變動影響，凈利降64%低于預(yù)期。下調(diào)預(yù)測23-24年EPS至0.32/0.36元(原0.33/0.37元)增110/13%，預(yù)測25年EPS0.41元增12%。維持目標價3.92元，對應(yīng)23年12.3倍PE。
22年凈利降64%低于預(yù)期，單四季度凈利增46%。(1)22年營收2860億增2%(單季度Q1-4同比-16/-36/17/40%)，歸母凈利13.6億降64%(單季度Q1-4同比-227/-164/-28/46%)。(2)毛利率9.04%(-0.38pct)，凈利率0.47%(-0.87pct)，加權(quán)ROE2.86%(-8.23pct)，計提減值24.5億(-6%)。(3)經(jīng)營凈現(xiàn)金流90億(-14%)，資產(chǎn)負債率86.07%(+0.76pct)，應(yīng)收賬款625億(+13%)。
22年新簽增2%，集團六大新興業(yè)務(wù)新簽超千億。(1)22年新簽4517億增2%，10億以上重大工程55項總額1049億占23%，期末在手訂單4548億降1%；23Q1新簽1008億增0.2%。(2)新簽分業(yè)務(wù)看，建筑施工/設(shè)計咨詢/建材工業(yè)/房產(chǎn)開發(fā)分別新簽3682/230/274/160億同比4/-2/13/-1%，分別占82/5/6/4%；集團六大新興業(yè)務(wù)新簽超千億，在建合同額超3860億。(3)23年公司計劃營收3000億(+5%)，計劃新簽5000億(+11%)。
打造國際一流的建筑全生命周期服務(wù)商，武威釷基熔鹽實驗堆基本建成。(1)深入實施全國化戰(zhàn)略，加快五大事業(yè)群與六大新興業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場的有機聯(lián)動，推動形成區(qū)域產(chǎn)業(yè)聯(lián)動生態(tài)圈。(2)大力推進新賽道、新業(yè)務(wù)發(fā)展，推廣工業(yè)化建造與智能建造，BIM、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)、建筑機器人和智能化裝備應(yīng)用。(3)新基建領(lǐng)域武威釷基熔鹽實驗堆基本建成。
風險提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，基建投資低于預(yù)期等。
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