>> 東北證券-曙光數創(chuàng)(872808)液冷滲透或加速，打開公司成長天花板-230420
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
大?。?/td>
| 607KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
韓金呈 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
公司發(fā)布2022年年度報告。報告期內，公司實現營業(yè)收入5.18億元，同比增長27.01%；實現歸母凈利潤1.17億元，同比增長24.72%；實現扣非歸母凈利潤1.05億元，同比增長19.38%。毛利率達39.98%，同比下降0.69pct，凈利率達22.58%，同比下降0.42pct。
人工智能浪潮加速，液冷滲透率有望顯著提升。隨著AI大模型相繼推出，算力需求顯著增加，對設備散熱系統的要求也相應提高，根據《冷板式液冷服務器可靠性白皮書》，自然風冷的數據中心單柜密度一般只支持8-10KW，冷熱風道隔離的微模塊加水冷空調水平制冷在15KW以上性價比將大幅降低，而液冷機柜則可支撐30KW以上的散熱、甚至可以演進道100KW以上，因此液冷具備高密度、高性能、高能效等優(yōu)點，更適用于大模型時代。在AI浪潮的推動下，液冷滲透率有望加速提升，取代風冷成為主流技術。
下游需求放量，液冷產品快速增長。收入端，報告期內，公司浸沒相變液冷數據中心基礎設施產品實現營收4.29億元，同比增長28.91%，占比高達83%，冷板液冷數據中心基礎設施產品實現營收0.36億元，同比增長8.54%，兩項業(yè)務合計占比高達90%，產品收入保持高增，主要系對綠色數據中心及節(jié)能低碳技術的廣泛推廣。公司作為從事數據中心基礎設施產品研發(fā)和生產業(yè)務的主體，以液冷技術應用為核心，逐步推動和實現“由尖端到通用”和“由IT到電子”的立體化發(fā)展戰(zhàn)略。隨著下游需求逐步爆發(fā)，公司液冷業(yè)務有望持續(xù)受益。盈利端，浸沒相變液冷數據中心基礎設施產品保持較高盈利水平，毛利率達43.41%，同比提升0.5pct，盈利能力逆勢增長，預計主要系公司產品結構持續(xù)優(yōu)化所致。
盈利預測：隨著AI大模型對算力要求爆發(fā)性增長，公司液冷業(yè)務有望充分受益，成為公司未來發(fā)展重要增長極。我們預計公司2023-2025年實現歸母凈利潤1.47/ 1.82/ 2.15元，對應PE為41/ 33/ 28倍。給予2024年盈利40倍PE估值，目標價為94.18元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：液冷需求不及預期、盈利預測與估值判斷不及預期
|
|
