>> 華西證券-倍加潔(603059)23Q1盈利亮眼，牙刷業(yè)務(wù)量價齊升-230421
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
大小： |
884KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐林鋒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
公司發(fā)布2023年一季報：2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收2.23億元、同比增長4.85%，歸母凈利潤716.09萬元，增速轉(zhuǎn)正，扣非后歸母凈利潤510.56萬元、同比增長82.75%；22年公司收入增速轉(zhuǎn)正，利潤端增長較明顯系受本期自有品牌運(yùn)營及宣傳投入較上年同期減小影響；現(xiàn)金流方面，2022Q1公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額118.6萬元，同比-97.1%，同比下降較多主要系上年同期預(yù)收客戶貨款較多影響。
分析判斷:
收入端：牙刷業(yè)務(wù)量價齊升，貢獻(xiàn)營收比進(jìn)一步擴(kuò)大
分產(chǎn)品看，2023Q1公司牙刷、濕巾產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營收1.03、0.68億元，同比分別+19.8%、-11.3%，占營收比分別為46.0%、30.6%，占比較22Q1分別+5.7pct、-5.6pct，公司牙刷業(yè)務(wù)占比擴(kuò)大，濕巾業(yè)務(wù)受消毒濕巾需求下滑貢獻(xiàn)營收比有所下降。具體來看，2023Q1公司牙刷銷量0.82億支、同比增長13.36%，牙刷均價1.25元/支、同比+5.93%；公司濕巾銷量8.86億片、同比-22.05%，濕巾均價0.08元/片、同比+14.29%，公司牙刷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)量價齊升。
盈利端：期間費(fèi)用率優(yōu)化，凈利率提升明顯
盈利能力方面，2023Q1公司毛利率21.64%、同比-1.74pct,毛利率小幅下滑預(yù)計受自有品牌調(diào)整導(dǎo)致部分高毛利的其他口腔護(hù)理產(chǎn)品營收規(guī)模下降影響。2023Q1公司凈利率3.21%、同比+3.23pct，凈利率提升主要系期間費(fèi)用率優(yōu)化，2023Q1公司期間費(fèi)用率17.06%，同比-7.06pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為6.06%/5.92%/3.00%/2.08%，同比分別-7.81/+1.44/-2.04/+1.34pct，銷售費(fèi)用率下降明顯系自有品牌運(yùn)營及宣傳投入較上年同期減少所致。
投資建議：
公司卡位口腔大健康黃金賽道，是牙刷、濕巾代工的龍頭企業(yè)，牙刷、濕巾出口規(guī)模領(lǐng)先，同時堅持發(fā)展自主品牌并通過外延并購等方式持續(xù)提升自身競爭力，補(bǔ)齊短板。考慮到公司以牙線簽、漱口水、口噴等差異化產(chǎn)品持續(xù)滲透消費(fèi)者，并外延并購發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈最大協(xié)同，我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年營收分別為13.5/16.5/20.3億元，23-25年EPS分別為1.29/1.65/2.06元／股，參照2023年4月21日收盤價25.05元／股，對應(yīng)PE分別為20倍、16倍、12倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示
主要原材料價格波動風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，自有品牌發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險，收購薇美姿股權(quán)的不確定風(fēng)險。
|
|
