>> 山西證券-北方導航(600435)精確制導核心單位，型號放量持續(xù)受益-230421
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
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| 403KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
李通,駱志偉 |
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事件描述
北方導航公司發(fā)布2022年報及2023年一季報。2022年公司營業(yè)收入為38.39億元，同比減少3.82%；歸母凈利潤為1.85億元，同比上升38.57%；扣非后歸母凈利潤為1.39億元，同比上升12.58%；負債合計30.91億元，同比減少8.50%；貨幣資金20.00億元，同比增長35.97%；應收賬款20.31億元，同比減少0.39%；存貨6.09億元，同比減少13.69%。2023年一季度，公司營業(yè)收入為5.84億元，同比增長1.52%；歸母凈利潤為0.25億元，同比減少30.53%；扣非后歸母凈利潤為0.21億元，同比上升70.05%.負債合計31.24億元，同比增長6.00%；貨幣資金20.66億元，同比增長3.29%；應收賬款21.74億元，同比增長36.73%；存貨7.64億元，同比增長7.24%。
事件點評
公司以導航控制、彈藥信息化系統(tǒng)、短波電臺和衛(wèi)星通信系統(tǒng)、軍用電連接器等領域的整機和核心部件為主要產(chǎn)品。公司主要客戶是兵器集團，在軍品慣性導航產(chǎn)業(yè)鏈中屬于二級配套單位，負責研發(fā)和生產(chǎn)精確制導武器的核心分系統(tǒng)控制艙，處于產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。子公司中兵通信是目前中國兵器工業(yè)集團唯一一家軍用通信產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，在軍用超短波地空通信領域處于國內(nèi)領導地位，在軍用衛(wèi)星通信領域居于國內(nèi)領先地位。
聚焦主業(yè)，盈利能力持續(xù)提升。2022年公司處置了哈爾濱北方專用車股權，剝離非核心業(yè)務，進一步聚焦主業(yè)，由于不再包含民品專用車收入，導致2022年營業(yè)收入較上年下降，由于2022年一季度處置哈爾濱北方專用車股權確認了經(jīng)營損益及股權處置收益1295萬元，導致2023年一季度歸母凈利潤同比下降。2022年公司管理費用同比下降4.54%，銷售費用同比下降10.66%，經(jīng)營效率持續(xù)提升。2022年公司研發(fā)費用同比上升4.17%，公司加速推進智能化柔性生產(chǎn)線建設應用，數(shù)智制造能力持續(xù)提升。
受益于型號放量，公司業(yè)績有望持續(xù)高增長。公司緊跟總體單位研制步伐，大力發(fā)展制導火箭武器系統(tǒng)，隨著相關型號陸續(xù)批量生產(chǎn)以及實戰(zhàn)化訓練帶來的精確制導武器需求的提升，公司業(yè)績有望持續(xù)高增長。
投資建議
預計公司2023-2025年EPS分別為0.19\0.29\0.43，對應公司4月20日收盤價11.00元，2023-2025年PE分別為58.7\37.5\25.9，維持“買入-A”評級。
風險提示
精確制導武器列裝不及預期；生產(chǎn)交付不及預期；技術研發(fā)不及預期。
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