>> 中信期貨-豬市聚焦系列(三)：豬糧比價下探，預(yù)期提振近月-230421
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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市場回顧：2023年4月上旬，生豬期、現(xiàn)貨價格延續(xù)震蕩走弱趨勢。近期隨著豬糧比價接近5:1的預(yù)警線，收儲預(yù)期驅(qū)動盤面反彈。基差方面，現(xiàn)貨價格的低位運行，以及盤面價格在收儲預(yù)期下驅(qū)動的反彈，帶動主力合約基差走弱。近遠(yuǎn)月價差方面，4月上旬，由于現(xiàn)貨低迷帶動近月偏弱，遠(yuǎn)月在消費復(fù)蘇和去產(chǎn)能的預(yù)期下較近月偏強，期貨遠(yuǎn)月升水?dāng)U大；而近期，由于豬糧比價下探至預(yù)警線附近，收儲預(yù)期驅(qū)動近月合約反彈，期貨遠(yuǎn)月升水縮小。
生豬養(yǎng)殖上市公司披露的情況來看：資金流動性方面，2022年三季度，隨著行業(yè)重新盈利，企業(yè)資金流動性開始有所好轉(zhuǎn)，但資產(chǎn)負(fù)債率仍位于偏高水平，多數(shù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率超過60%，而行業(yè)在2022年底再次陷入虧損，企業(yè)的資金壓力或再度增加。出欄量方面，2023年3月，頭部養(yǎng)殖企業(yè)總出欄量環(huán)比增加，均重上升，仔豬銷售數(shù)量環(huán)比增加、但同比去年偏低。
行業(yè)層面來看：成本利潤方面，行業(yè)飼料成本繼續(xù)下降，但養(yǎng)殖利潤依舊虧損。短期供給方面，4月養(yǎng)殖戶出欄計劃環(huán)比小降，但均重壓力依舊存在。中期供方面，3月小、中豬存欄環(huán)比減少，育肥豬有一定損失；國內(nèi)豬價低迷，豬肉進(jìn)口量環(huán)比下降。長期供給方面，能繁母豬存欄從1月起環(huán)比下降，母豬淘汰量環(huán)比增加，行業(yè)開始去產(chǎn)能。隨著氣溫回暖，窩均健仔數(shù)、產(chǎn)房存活率等生產(chǎn)指標(biāo)環(huán)比小幅改善。生豬需求方面，3月屠宰企業(yè)開工率環(huán)比增加，需求環(huán)比在恢復(fù)，但同比仍偏弱。
總結(jié)：五一前大豬出欄積極，豬糧比價下探至預(yù)警線，收儲預(yù)期提振市場，二育詢價增加。若二育情緒持續(xù)強化，對現(xiàn)貨及近月合約將形成向上驅(qū)動，供給壓力后置或使近遠(yuǎn)月價差上升，需要關(guān)注均重壓力的釋放與累積。
風(fēng)險因素：疫情；政策。
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