久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)以及2023年一季報(bào)，整體來看，全年收入8.34億（+38%），分子砌塊收入7.35億（+38%），科研試劑收入約0.99億（+35%），與整體收入增速相匹配。22年實(shí)現(xiàn)海外收入約為4.06億（+45%），高于表觀收入增速，且營收占比近半，對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)毛利率51.9%，高于國內(nèi)近15 pct，表明海外市場(chǎng)拓展順利，產(chǎn)品滲透率有望進(jìn)一步提升。分季度來看，23Q1收入2.52億（+42%），歸母凈利潤0.37億元（+45%），扣非凈利潤0.39億元（+53%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　從具備發(fā)展?jié)摿纹穪砜矗阂耘痤惢衔餅槔?，史教授非金屬合成方法具有降本增效、降低污染與生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的能力。據(jù)公司官網(wǎng)售賣信息可知，新品硼類售價(jià)約為4000-6000元/g，大幅高于常規(guī)硼類（1000元/g），且明顯高于常規(guī)產(chǎn)品價(jià)格，我們認(rèn)為這部分產(chǎn)品有望對(duì)公司整體生產(chǎn)成本與盈利能力做到進(jìn)一步優(yōu)化與提升。
　　從利潤水平來看：22Q4扣非凈利潤0.41億元，同比增長68%，扣非凈利率約為16.78%，其中包含約750萬利息費(fèi)用，若利息環(huán)比持平22Q3，則扣非凈利潤約為0.34億元，對(duì)應(yīng)凈利率約為14.02%，同比增加約0.39pct，由于管理費(fèi)用的增加，環(huán)比凈利率略有下降。23Q1來看，具有740萬利息費(fèi)用，同樣按照22Q3假設(shè)，則扣非凈利率約為12.8%。由于大包裝銷售日趨增加，毛利率有所下降，因此對(duì)凈利率有同樣影響，但從三費(fèi)絕對(duì)值來看，并未出現(xiàn)上市后大幅進(jìn)行人員擴(kuò)張，費(fèi)用支出相對(duì)穩(wěn)定，凈利率向上或具有較大的優(yōu)化空間
　　從經(jīng)營效率上看：截止22年末，存貨約為5.22億元，存貨/收入比例約為89%，盡管其存貨絕對(duì)值較高，但在有機(jī)化學(xué)試劑行業(yè)，高存貨往往意味著快速的客戶響應(yīng)速度以及對(duì)上游供應(yīng)鏈較低的拿貨成本。23Q1較22年末存貨增長僅為10%，同時(shí)收入環(huán)比略有增長，也代表著存貨體量已基本到達(dá)上限，我們預(yù)計(jì)后續(xù)將有空間對(duì)周轉(zhuǎn)效率實(shí)現(xiàn)提升。在多地倉儲(chǔ)的幫助下，存貨周轉(zhuǎn)率由22H1的0.41提升至22年末0.93，與之相匹配的是收入的快速增長，表明公司“多”和“快”的戰(zhàn)略已有成效。
　　盈利預(yù)測(cè)：隨著公司庫存與現(xiàn)貨周轉(zhuǎn)效率提升、產(chǎn)品種類不斷豐富、經(jīng)營效率持續(xù)優(yōu)化，我們預(yù)計(jì)2023-2025年收入分別11.73/15.83/20.94億元，增速為40.7%/34.9%/32.2%，歸母凈利潤分別為2.14/2.79/3.49億元，增速為46.6%/30.5%/24.8%。對(duì)應(yīng)2023-2024年EPS分別為3.30/4.30/5.37元，PE為43/33/26倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期，新增訂單量不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。