>> 光大證券-策略周專題(2023年4月第4期)：偏股型基金一季報(bào)點(diǎn)評(píng)，倉(cāng)位達(dá)歷史最高，大幅加倉(cāng)TMT-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周A股市場(chǎng)有所回調(diào)
經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇擔(dān)憂加劇及風(fēng)險(xiǎn)偏好降低背景下，本周A股市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)。周三以來(lái)上證指數(shù)連續(xù)三天下跌，主要寬基指數(shù)全部收跌。行業(yè)方面，家電、煤炭、銀行漲幅居前，而電子、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)則下跌明顯。此外，北向資金本周小幅凈流入，本周合計(jì)凈流入約3.4億元。
偏股型基金一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：倉(cāng)位達(dá)歷史最高，大幅加倉(cāng)TMT
一季度偏股型基金A股及港股倉(cāng)位均有所上升，一定程度上表明基金對(duì)股市較為樂(lè)觀。一季度，偏股型基金A股倉(cāng)位上升1.03pct，當(dāng)前為77.85%，而港股倉(cāng)位上升0.10pct，當(dāng)前為7.13%。偏股型基金倉(cāng)位的抬升，一定程度上表明對(duì)于股票市場(chǎng)較為樂(lè)觀。但當(dāng)前偏股型基金股票倉(cāng)位整體正處于歷史最高水平，意味著未來(lái)加倉(cāng)空間相對(duì)有限，市場(chǎng)存量博弈或?qū)⒗^續(xù)。
行業(yè)端，偏股型基金對(duì)TMT板塊加倉(cāng)明顯，而對(duì)新能源、金融地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)減倉(cāng)明顯。從凈加減倉(cāng)金額來(lái)看，偏股型基金一季度對(duì)計(jì)算機(jī)、通信、家用電器、傳媒及建筑裝飾行業(yè)加倉(cāng)明顯，而對(duì)電氣設(shè)備、銀行及有色金屬則出現(xiàn)了大幅減持，凈減倉(cāng)金額分別達(dá)到了358億元、172億元及124億元。
從配置情況來(lái)看，偏股型基金對(duì)國(guó)防軍工、交通運(yùn)輸及電氣設(shè)備的配置比例分位數(shù)正處于高位，而對(duì)非銀金融、房地產(chǎn)及銀行的配置比例分位數(shù)處于低位。當(dāng)前配置比例分位數(shù)最高的行業(yè)分別為國(guó)防軍工、交通運(yùn)輸及電氣設(shè)備，2010年以來(lái)的配置比例分位數(shù)分別達(dá)到了92%、91%及89%。而非銀金融、房地產(chǎn)、銀行、商業(yè)貿(mào)易及家用電器等行業(yè)的配置比例分位數(shù)則正處于歷史低位。
重倉(cāng)股集中度方面，各口徑下的集中度大多有所下降，或許意味著公募基金對(duì)市場(chǎng)較為樂(lè)觀，愿意積極尋找發(fā)掘機(jī)會(huì)。截至一季度末，除了前10大重倉(cāng)股的集中程度有所抬升外，其它口徑下的持股集中度均持續(xù)回落?；蛟S意味著公募基金對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)較為樂(lè)觀，愿意積極發(fā)掘更多的投資機(jī)會(huì)，而不是集中抱團(tuán)。
個(gè)股方面，以持股金額計(jì)算，23年一季度top10重倉(cāng)股主要集中在白酒醫(yī)藥，其中愛(ài)爾眼科及陽(yáng)光電源為新進(jìn)，而美團(tuán)及億緯鋰能則掉出前10。從加倉(cāng)金額前10的重倉(cāng)股來(lái)看，有8只屬于TMT板塊個(gè)股，而從減倉(cāng)金額前10的重倉(cāng)股情況來(lái)看，主要集中在消費(fèi)及新能源。
市場(chǎng)有望迎來(lái)數(shù)據(jù)與政策的共鳴，把握兩條行業(yè)主線及主題機(jī)會(huì)
市場(chǎng)觀點(diǎn)：同比修復(fù)，由春入夏。展望未來(lái)，實(shí)物類消費(fèi)、地產(chǎn)以及制造業(yè)投資可能都會(huì)逐步修復(fù)，疊加政策的支持，我們認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)有望看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的同比修復(fù)，市場(chǎng)有望逐步擺脫弱勢(shì)，重回上行軌道。
行業(yè)配置：景氣的兩條主線。從全年的角度來(lái)看，景氣仍然是最為重要的主線。建議關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇以及制造業(yè)投資兩條行業(yè)主線。消費(fèi)板塊建議關(guān)注食品飲料、酒店餐飲、旅游等。制造業(yè)投資建議關(guān)注電子、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、通信等行業(yè)。
未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，主題可能也將會(huì)有持續(xù)的反應(yīng)，建議重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新及國(guó)企重估。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇初期、貨幣環(huán)境較為寬松，疊加市場(chǎng)情緒較為樂(lè)觀，預(yù)計(jì)未來(lái)主題投資還會(huì)繼續(xù)活躍，重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新及國(guó)企重估這兩個(gè)主題。
風(fēng)險(xiǎn)分析：1、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；2、中美關(guān)系大幅惡化。
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