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宏觀經(jīng)濟：對復蘇進展的分歧再起、消費恢復仍需時間
　　針對宏觀經(jīng)濟的討論，近期聚焦兩個話題：一是，經(jīng)濟復蘇節(jié)奏是“弱復蘇”嗎，二是，是否存在通縮風險。4月以來，市場關于復蘇進展的分歧再起，一方延續(xù)之前的觀點，認為本輪經(jīng)濟仍是“弱復蘇”，另一方則認為，多項數(shù)據(jù)指標在好轉(zhuǎn)，不應低估經(jīng)濟韌性，出現(xiàn)“弱預期、強現(xiàn)實”的聲音。關于通縮風險，多數(shù)買方機構仍然認為，目前尚未發(fā)生通縮，當前消費勢能恢復仍處于積累的過程中，通脹跟隨經(jīng)濟回升往往需要一定時間。
　　A股：回歸基本面，結構化特征突出
　　本期報告在觀察買方機構對A股整體走勢看法的基礎上，增加了買方機構對A股熱點板塊的討論。關于近期熱度最高的科技TMT板塊，多數(shù)買方機構認為，當前科技TMT擁擠度較高、短期可能出現(xiàn)行業(yè)內(nèi)分化。但從中長期視角看，產(chǎn)業(yè)趨勢較為確定，上漲行情仍未結束，TMT有望成為全年市場主線。其他板塊中，“中特估”、數(shù)字經(jīng)濟等板塊熱度不減，新能源板塊估值處于低位、有望反彈，宏觀經(jīng)濟復蘇支撐消費鏈、地產(chǎn)鏈表現(xiàn)，半導體、醫(yī)藥也是重點關注的方向。
　　港股：多數(shù)買方對后市偏樂觀積極
　　總體上看，買方機構對港股后續(xù)走勢依然偏樂觀積極，認為在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復、海外降息預期升溫、當前估值性價比凸顯的背景下，看好港股二季度走勢。
　　債市：短端利率震蕩為主、警惕中長端上行風險
　　在消化了3月降準帶來的流動性改善后，多數(shù)機構認為短端利率將以震蕩為主；而在經(jīng)濟復蘇、信用復蘇背景下，長端利率面臨上行風險。從信用債角度看，當前信用利差已被壓縮至較低點，從絕對收益角度沒有顯著機會。從轉(zhuǎn)債角度看，轉(zhuǎn)債更多以結構性機會為主。配置上，短端配置價值更優(yōu)，維持票息策略。
　　海外宏觀：加息預期趨于一致、對降息時點出現(xiàn)分歧
　　隨著銀行業(yè)危機漸平，國內(nèi)外買方機構關于美國宏觀經(jīng)濟的討論重新回到四個關鍵詞：加息、降息、通脹和衰退。加息：當前買方機構普遍認為，5月美聯(lián)儲將再次加息25個基點，并結束本輪加息周期。降息：部分機構開始討論年內(nèi)降息的可能。通脹：整體通脹回落，但核心通脹粘性仍高。衰退：多數(shù)機構認為衰退難以避免，在程度上多認為是溫和衰退。
　　美股：買方機構情緒并未進一步惡化
　　近期買方機構對美股情緒有所反彈。從企業(yè)盈利視角看，融資環(huán)境收緊使得企業(yè)盈利進一步承壓，美股股價仍然面臨下調(diào)壓力，波動性預計保持高位。但拉長視角看，隨著宏觀環(huán)境改善以及ChatGPT等熱點為美股帶來新的增長預期，美股長期并不悲觀。
　　美債：長端利率存在上行風險、配置投資級債券
　　收益率方面，買方機構多認為短端利率將受益于降息預期，但長端利率存在上行風險。信用債方面，對于投資級信用債看法依然樂觀，由于違約風險有所加劇，建議低配高收益?zhèn)?br>　　風險提示：美國通脹超預期，國內(nèi)經(jīng)濟恢復程度不及預期，疫情反復情況超預期。