>> 光大證券-2023年3月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：一季度財(cái)政數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成色的印證-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高瑞東 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
2023年3月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比增速為5.5%，一般公共預(yù)算支出同比增速為6.5%。3月，政府性基金預(yù)算收入同比增速為-17.6%，政府性基金預(yù)算支出同比增速為-20.2%。
核心觀點(diǎn)：
受經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好帶動(dòng)，一季度財(cái)政收支整體呈現(xiàn)回穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)。收入端，受錯(cuò)期入庫(kù)等影響，一季度財(cái)政收入有所波動(dòng)，扣除這些因素后，一季度財(cái)政收入增長(zhǎng)3%，其中3月單月增速6%；支出端，一季度財(cái)政支出同比增長(zhǎng)6.8%，高于一季度5.5%的名義GDP增速，去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)財(cái)政加力提效，今年以來(lái)積極財(cái)政前置發(fā)力，并持續(xù)加大對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)和關(guān)鍵領(lǐng)域的投入。政府性基金方面，一季度收支延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，土地出讓拖累較多。
向前看，經(jīng)濟(jì)逐步回升之下，財(cái)政收入有望繼續(xù)回穩(wěn)向上。二季度，因去年同期留抵退稅集中退付、基數(shù)偏低，全國(guó)財(cái)政收入增幅將保持較高水平。下半年，隨著去年同期留抵退稅產(chǎn)生的低基數(shù)因素逐步消退，財(cái)政收入增幅會(huì)相應(yīng)回落。
收入端：錯(cuò)期入庫(kù)導(dǎo)致數(shù)字波動(dòng)，實(shí)際增速并不低
3月財(cái)政收入同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，扣除特殊因素看，呈現(xiàn)回穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)。3月一般公共預(yù)算收入同比增速為5.5%，較2023年1-2月回升6.7個(gè)百分點(diǎn)。一季度財(cái)政數(shù)據(jù)的波動(dòng)主要與收入錯(cuò)期入庫(kù)有關(guān)，扣除這些特殊因素后，一季度財(cái)政收入增長(zhǎng)3%。從收入節(jié)奏來(lái)看，3月一般公共預(yù)算收入占年初預(yù)算的比重為7.7%，略高于過(guò)去五年（2018-2022年，下同）同期均值7.3%。
拆分來(lái)看，非稅收入層面，3月非稅收入同比增長(zhǎng)5.0%，較1-2月回落10.6個(gè)百分點(diǎn)，主要受到去年同期高基數(shù)的影響。稅收收入層面，3月稅收收入同比增長(zhǎng)5.6%，相比1-2月回升9.0個(gè)百分點(diǎn)，主要受到去年制造業(yè)中小微企業(yè)緩稅于今年入庫(kù)等因素帶動(dòng)。
支出端：支出維持強(qiáng)勁，繼續(xù)前置發(fā)力
3月支出節(jié)奏延續(xù)強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，繼續(xù)保持前置發(fā)力節(jié)奏。3月一般公共預(yù)算支出同比增速為6.5%，相比1-2月略微回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中地方財(cái)政支出同比增速為7.0%，較1-2月有所較快。從支出節(jié)奏來(lái)看，3月一般公共預(yù)算支出占年初預(yù)算的比重為9.8%，與過(guò)去五年同期均值基本持平。
從支出結(jié)構(gòu)來(lái)看，3月財(cái)政支出向科技支出和社保就業(yè)傾斜較多，基建類支出節(jié)奏相對(duì)平穩(wěn)，債務(wù)付息支出增速顯著回落。具體來(lái)看，3月科學(xué)技術(shù)、社保就業(yè)支出增速分別為14.5%、9.3%，在去年同期高基數(shù)的情況下，仍實(shí)現(xiàn)高增速。
政府性基金：收支延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，進(jìn)度持續(xù)偏低
一季度，政府性基金收支整體偏弱，延續(xù)去年以來(lái)的下行態(tài)勢(shì)，土地出讓依然對(duì)地方政府性基金收支形成拖累。收入端，3月政府性基金預(yù)算收入同比增速為-17.6%，降幅相比1-2月縮窄6.4個(gè)百分點(diǎn)，其中土地使用權(quán)出讓收入同比下降23.2%。支出端，3月政府性基金支出同比增速為-20.2%，降幅較1-2月擴(kuò)大9.2個(gè)百分點(diǎn)，主要與土地相關(guān)支出下滑較多有關(guān)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情形勢(shì)變化超預(yù)期，政策落地不及預(yù)期。
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