>> 光大證券-2023年3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：大超預(yù)期后，出口還能維持韌性嗎？-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高瑞東 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
2023年4月13日，海關(guān)總署發(fā)布2023年3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)（前值均為1-2月累計(jì)值）：
【1】出口（以美元計(jì)）同比增長(zhǎng)14.8%，預(yù)期下降5.0%，前值下降6.8%。
【2】進(jìn)口（以美元計(jì)）同比下降1.4%，預(yù)期下降5.2%，前值下降10.2%。
【3】貿(mào)易順差881.9億美元，預(yù)期410.5億美元，前值1168.8億美元。
核心觀點(diǎn)：
3月出口增速大超市場(chǎng)預(yù)期，主因?qū)W美出口增速大幅改善，指向歐美供需缺口短期走闊，及國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn)。分區(qū)域來看，對(duì)東南亞出口持續(xù)高增，對(duì)美國(guó)出口跌幅收窄、對(duì)歐盟出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。分產(chǎn)品來看，汽車是最大亮點(diǎn)，紡織服裝、家具玩具等產(chǎn)品出口普遍回暖，電子設(shè)備、機(jī)電產(chǎn)品則仍然受到產(chǎn)業(yè)下行周期拖累。
向前看，高利率環(huán)境下，歐美主要經(jīng)濟(jì)體需求仍在繼續(xù)降溫，其外溢性影響也正在不斷顯現(xiàn)，我國(guó)出口仍舊面臨需求下行壓力。但是，外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)政策的不斷出臺(tái)，疊加RCEP等協(xié)議紅利持續(xù)釋放，均有助于緩解出口下行壓力。在中國(guó)份額優(yōu)勢(shì)的支撐下，2023年我國(guó)出口仍有望繼續(xù)維持韌性。
出口：歐美供需缺口再度走闊，拉動(dòng)增速改善，對(duì)東盟出口維持高增。
3月出口增長(zhǎng)14.8%，增速遠(yuǎn)高于wind一致預(yù)期的-5.0%，除去年同期低基數(shù)之外，主要受以下三個(gè)因素推動(dòng)：一是RCEP等區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作協(xié)議紅利逐步釋放，對(duì)東南亞出口連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)30%以上增長(zhǎng)；二是歐美國(guó)家生產(chǎn)和供應(yīng)鏈?zhǔn)艿搅T工潮短期擾動(dòng)，供需缺口再度走闊，中國(guó)供給優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。三是我國(guó)生產(chǎn)端持續(xù)恢復(fù)，穩(wěn)外貿(mào)政策繼續(xù)發(fā)力，企業(yè)“出海搶訂單”等效果都在不斷顯現(xiàn)。
分區(qū)域來看，2023年3月，我國(guó)對(duì)美出口當(dāng)月同比降幅明顯收窄，主因美國(guó)年初消費(fèi)數(shù)據(jù)回落速度慢于預(yù)期，拉動(dòng)批發(fā)商進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)；對(duì)歐盟出口當(dāng)月同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，指向歐洲罷工潮持續(xù)發(fā)酵，供需缺口短期走闊，對(duì)我國(guó)商品進(jìn)口的依賴度提升；對(duì)東南亞出口延續(xù)高增長(zhǎng)，反映RCEP等區(qū)域合作協(xié)議紅利正在逐步釋放。分產(chǎn)品來看，汽車出口是最大的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，紡織服裝、家具玩具等產(chǎn)品普遍回暖，電子設(shè)備、機(jī)電產(chǎn)品則仍然受到產(chǎn)業(yè)下行周期拖累。
進(jìn)口：內(nèi)需穩(wěn)步恢復(fù)，降幅如期收窄
2023年3月進(jìn)口同比下降1.4%，降幅較1-2月大幅收窄8.8個(gè)百分點(diǎn)，表明我國(guó)內(nèi)需的穩(wěn)步恢復(fù)已開始對(duì)進(jìn)口形成支撐，而基數(shù)壓力的逐步緩解也進(jìn)一步推動(dòng)進(jìn)口降幅收窄，但其改善幅度不如出口，驅(qū)動(dòng)貿(mào)易順差繼續(xù)走闊。
分項(xiàng)來看，重點(diǎn)商品的進(jìn)口增速普遍回暖，汽車、集成電路等產(chǎn)品進(jìn)口則仍然處于深度負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。向前看，我國(guó)進(jìn)口仍將繼續(xù)在修復(fù)通道中運(yùn)行，下行壓力仍然小于出口。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，高利率環(huán)境沖擊全球需求快速回落
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