>> 光大證券-港股策略周報(2023年4月第3期)：國內經濟向好，海外衰退臨近-230417
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大小： |
1478KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要科技股遭到減持，港股小幅回調
本周港股小幅下跌。本周港股小幅回調主要受到海外經濟數(shù)據(jù)和主要科技股遭減持影響。3月美國消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.1%，漲幅較2月收窄0.3個百分點且低于市場預期，雖然數(shù)據(jù)顯示美國通脹正在穩(wěn)步降溫，但這不足以讓美聯(lián)儲停止加息，整體通脹水平仍處于高位，市場預期美聯(lián)儲5月加息25個基點仍為大概率，隨后停止加息；港股市場主要科技股騰訊控股、阿里巴巴、美團等都有主要股東減持，其中騰訊大股東Prosus發(fā)布公告稱擬再度進行回購，將市值約300億人民幣的騰訊股票以憑證形式移入香港中央結算系統(tǒng)，導致港股市場全線下挫，恒生科技承壓明顯。受此影響，本周恒生香港35、恒生綜指、恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)、恒生科技的漲跌幅分別為+0.7%、+0.02%、-0.2%、-0.5%和-2.0%。
一周熱點事件回顧及點評
一季度金融數(shù)據(jù)超預期，國內經濟向好。4月11日，人民銀行發(fā)布了我國一季度金融數(shù)據(jù)，超出市場預期。一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元；社融方面，一季度社會融資規(guī)模增量累計為14.53萬億元，比上年同期多增2.47萬億元。這些數(shù)據(jù)表明我國一系列穩(wěn)增長政策效應顯現(xiàn)，我國經濟增長勢頭明顯。不過居民存款保持高增速，表明消費潛力尚未完全釋放，購房回暖的持續(xù)性同樣有待驗證。存款數(shù)據(jù)反映出實體經濟短板仍在居民端，居民部門對資金的過度沉淀，降低了資金的循環(huán)效率和對經濟的拉動效力。
從歷史上看，社融超預期后市場往往會有不錯表現(xiàn)。從歷史上看，由于社融是經濟的領先指標，社融的回暖在一定程度上預示著經濟未來也將好轉，對應著A股業(yè)績也將出現(xiàn)拐點，從數(shù)據(jù)上看，新增社融TTM同比增速大致領先A股和港股業(yè)績兩個季度左右。此外，社融同比大幅多增往往也意味著宏觀流動性環(huán)境的相對寬松，而部分流動性也有望外溢到A股市場。因而，歷史上社融超預期或者社融增速好轉之后的市場表現(xiàn)往往都會不錯。
海外方面，美國通脹超預期回落，但衰退風險正逐步臨近。美國3月份消費者價格指數(shù)(CPI)同比上漲5%，環(huán)比上漲0.1%；核心CPI同比上漲5.6%，環(huán)比上漲0.4%。從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，能源、食品以及住房價格走低成為美國3月CPI漲幅趨緩的主要推動力。3月美國的通脹回落主要取決于能源價格的下跌。但4月初OPEC+成員國宣布原油減產，累計日減產量超過160萬桶，這可能將導致油價進一步上升，美國未來通脹水平受此影響預計將小幅回升。另外美國核心通脹一直居高不下，遠高于目標水平，這為之后美國加息政策的制定產生了重要影響，加重美國經濟的衰退風險。
下周策略前瞻
國內經濟基本面向好，或將繼續(xù)支撐港股。國內超預期降準、海外銀行暴雷、油價持續(xù)下跌，都體現(xiàn)出當前全球經濟衰退預期加強，投資者對當前市場擔憂，導致港股一季度呈現(xiàn)高開低走的趨勢，目前估值較低。但長期來看，考慮到美國通脹壓力減輕，美聯(lián)儲加息已進入尾聲，海外流動性邊際上得到緩解；截至4月13日已有177家上市公司披露一季度業(yè)績預告，其中147家公司報喜，占比83.05%。國內經濟基本面向好，或將繼續(xù)支撐港股。
風險分析：1、中美關系超預期惡化；2、美元指數(shù)超預期上行；3、中國經濟復蘇不及預期。
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