>> 國金證券-凱因科技(688687)業(yè)績符合預(yù)期，凱力唯醫(yī)保范圍擴展增長可期-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁維 |
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業(yè)績簡評
4月21日公司發(fā)布了22年年報，符合預(yù)期。營收11.60億元（+1.36%），扣非歸母凈利潤0.55億元（-23.65%）。收入增速受到疫情影響，原料、運輸、醫(yī)療服務(wù)受影響。22年研發(fā)費用1.53億元（+83.88%），主要是III期臨床KW-001試驗入組和用藥隨訪，研發(fā)費用率13.23%，增加5.94個百分點。導(dǎo)致利潤率下降。
4月21日公司發(fā)布了23年一季報，符合預(yù)期。2023年Q1營收1.93億元（+12.34%），扣非歸母凈利潤0.21億元（+52.88%）。扣非歸母凈利潤高速增長主要系營業(yè)收入增加以及股份支付費用減少所致。
經(jīng)營分析
成熟生物制品市占率穩(wěn)定，金舒喜仍有潛力。2022年公司生物制品銷售收入7.68億元，包括金舒喜（人干擾素α2b陰道泡騰片）、凱因益生(人干擾素α2b注射液)等，占營收67.35%。疫情影響下，金舒喜收入略有增長，銷售量1889.15萬片（3.74%）,凱因益生銷售量313.58萬支（-20.83%）。根據(jù)2022年CPA(中國藥學(xué)會)采樣數(shù)據(jù)，金舒喜在人干擾素α2b外用制劑中份額位居前列，凱因益生在細(xì)分領(lǐng)域市場份額繼續(xù)保持領(lǐng)先。
凱力唯醫(yī)保范圍擴展，銷量大幅增長。2022年凱力唯（鹽酸可洛派韋膠囊）收入增長133.02%，銷售量128.96萬粒（+128.61%），經(jīng)過國家醫(yī)保談判續(xù)約，凱力唯報銷適應(yīng)癥由基因非1b型擴展為“基因1、2、3、6型”，覆蓋國內(nèi)主要基因型。凱力唯成為第一個納入醫(yī)保的泛基因型的國產(chǎn)直接抗病毒藥物，醫(yī)保適應(yīng)癥拓展帶來更廣闊的市場空間。
乙肝產(chǎn)品管線穩(wěn)步推進(jìn)，功能性治愈多產(chǎn)品體系逐漸成型。公司布局乙肝功能性治愈藥物組合，已形成多靶點多機制系列研發(fā)管線，包括KW-001、KW-027、KW-040等。KW-001培集成干擾素α2注射液III期臨床試驗完成入組和24周用藥隨訪，將為能獲得臨床治愈的潛在人群提供臨床循證依據(jù)。KW-045、KW-051進(jìn)入臨床，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的1類新藥KW-027進(jìn)行IND；KW-020完成一致性評價試驗；KW-040等項目處于臨床前研究階段。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計2023年至2025年公司歸母凈利潤分別為1.23/1.53/2.05億元，分別同比增長47.91%/23.67%/34.04%，對應(yīng)PE分別為42.25/34.17/25.49倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
銷售不及預(yù)期風(fēng)險，帶量采購風(fēng)險，政策風(fēng)險，新藥研發(fā)數(shù)據(jù)和進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險，核心技術(shù)人員流失風(fēng)險，限售股解禁風(fēng)險。
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