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投資要點(diǎn)
　　動(dòng)力煤：日耗回升，港口煤價(jià)小幅上漲
　　動(dòng)力煤港口價(jià)格：4月21日，秦皇島動(dòng)力煤平倉價(jià)為1019元/噸，周增加4元/噸；2023年4月，動(dòng)力煤長協(xié)價(jià)（Q5500）為723元/噸，同比增加0.4%，環(huán)比下滑0.1%。
　　產(chǎn)地坑口價(jià)：4月21日，山西大同Q5500坑口含稅價(jià)845元/噸，周持平；鄂爾多斯Q5500坑口含稅價(jià)780元/噸，周減少7元/噸；陜西榆林Q5800坑口含稅價(jià)858元/噸，周減少28元/噸。
　　國際動(dòng)力煤：4月21日，歐洲ARA港離岸價(jià)為144美元/噸，周增加3美元/噸；南非RB港離岸價(jià)為103美元/噸，周減少7美元/噸；澳洲NEWC港離岸價(jià)為160美元/噸，周減少15美元/噸。
　　庫存：北港：4月21日，北方港口煤炭庫存2682萬噸，周減少86萬噸。下游：4月20日，沿海八省終端用戶庫存3157.4萬噸，周增加20.8萬噸；可用天數(shù)17.4天，周減少0.3天。同期，內(nèi)陸17省終端用戶庫存6707.6萬噸，周增加186.2萬噸；可用天數(shù)20.3天，周增加0.8天。
　　需求：4月20日，沿海八省終端用戶近7日移動(dòng)平均日耗178.2萬噸，周增加8.1萬噸；內(nèi)陸17省終端用戶近7日平均日耗330.2萬噸，周增加3.8萬噸。
　　國內(nèi)產(chǎn)量：4月16日，晉陜蒙三地合計(jì)煤炭周產(chǎn)量2847.5萬噸，周環(huán)比增加28.4萬噸；其中，山西、內(nèi)蒙、陜西分別周產(chǎn)916.7/1233.7/697.1萬噸，周環(huán)比變化+13.7/+11.6/+3.0萬噸。
　　焦煤焦炭：港口焦煤延續(xù)跌勢。焦煤：4月21日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)2200元/噸，周下跌100元/噸。進(jìn)口焦煤方面：4月21日，峰景礦硬焦煤收報(bào)273.9美元/噸，周下跌23.7美元/噸。焦炭：4月20日，焦炭價(jià)格指數(shù)2334元/噸，周減少84元/噸；焦炭成本指數(shù)2207元/噸，周減少77元/噸；價(jià)格指數(shù)高于成本指數(shù)127元/噸，差額周縮小7元/噸。
　　下游變化：焦煤下游庫存持續(xù)去化。煉焦煤庫存：4月21日，國內(nèi)獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存853.7萬噸，周減少41.3萬噸；國內(nèi)247家鋼廠煉焦煤庫存800.1萬噸，周減少0.9萬噸。下游鋼廠：4月21日，全國主要城市螺紋鋼庫存771.4萬噸，周下降27.7萬噸；上海20mm螺紋鋼含稅價(jià)3970元/噸，周減少90元/噸。
　　期貨：雙焦期貨差額縮小。4月21日，動(dòng)力煤期貨（活躍合約）結(jié)算價(jià)801.4元/噸，周持平；焦炭期貨（活躍合約）收盤價(jià)2271.0元/噸，周減少73元/噸；焦煤期貨（活躍合約）收盤價(jià)1486.5元/噸，周減少64元/噸。焦炭焦煤期貨價(jià)差為784.5元/噸，差額周減少9元/噸。
　　運(yùn)輸情況：沿海運(yùn)價(jià)下跌。沿海煤炭運(yùn)價(jià)：4月21日，中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)758點(diǎn)，周下跌3.7%；4月21日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)807點(diǎn)，周下跌1.1%。大秦線運(yùn)量：2023年3月，大秦線煤炭運(yùn)量3695萬噸，環(huán)比增加16.23%，同比減少4.94%。
　　本周觀點(diǎn)：本周，煤炭市場表現(xiàn)分化。部分電廠機(jī)組檢修結(jié)束，疊加華南地區(qū)氣溫升高，電廠日耗有所回升。目前正值大秦線檢修期，北港煤炭庫存回落，港口煤價(jià)小幅回升。后期來看，隨著氣溫漸高，電廠有望開啟主動(dòng)補(bǔ)庫，帶動(dòng)煤價(jià)回升。建議積極配置順周期下具備價(jià)值重估基礎(chǔ)的龍頭個(gè)股。推薦組合：陜西煤業(yè)、兗礦能源、淮北礦業(yè)、中國神華、電投能源、潞安環(huán)能、山西焦煤、山煤國際、晉控煤業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長失速、煤炭產(chǎn)量釋放超預(yù)期、政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、安全監(jiān)察力度升級等