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策略摘要
　　RU因國內(nèi)開割初期云南產(chǎn)區(qū)遭遇白粉病，倉單小幅減少，而NR倉單繼續(xù)增加使得盤面壓力有所增加。庫存變化的不同或?qū)⑹沟肦U與NR價(jià)差繼續(xù)走強(qiáng)。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　國內(nèi)處于開割初期，原料產(chǎn)出較少，仍需關(guān)注云南勐臘地區(qū)橡膠樹白粉病的影響以及當(dāng)?shù)爻掷m(xù)降雨偏少的或有影響。泰國主產(chǎn)區(qū)割膠進(jìn)入淡季，本周泰國膠水及杯膠價(jià)格小幅回升。杯膠價(jià)格仍表現(xiàn)相對(duì)抗跌本周膠水與杯膠價(jià)差繼續(xù)小幅回落。本周泰國上游加工利潤同比仍處于低位；泰國原料價(jià)格已經(jīng)處于近五年略偏低的水平，保持低估值狀態(tài)。4月泰國產(chǎn)區(qū)仍處于割膠淡季，原料增加總體受限。
　　本周現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)不一，其中全乳膠價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。帶來全乳膠與3L價(jià)差小幅回升，以及全乳膠與混合膠價(jià)差小幅回升。RU非標(biāo)價(jià)差繼續(xù)小幅回落，盤面非標(biāo)套利邏輯延續(xù)。目前NR及RU進(jìn)口窗口全部關(guān)閉，NR及RU基差本周小幅走強(qiáng)，反映本周現(xiàn)貨價(jià)格有所改善。本周泰標(biāo)與印標(biāo)價(jià)差變化不大，目前仍是泰標(biāo)相對(duì)偏強(qiáng)的格局；或反映海外需求仍處于下行周期。本周混合膠與丁苯價(jià)差繼續(xù)回落，近期天然橡膠價(jià)格持續(xù)貼水合成橡膠價(jià)格，貼水的格局仍有利于后期輪胎端的天然橡膠替換需求回升。國內(nèi)開割初期原料產(chǎn)出較少，RU供應(yīng)有增加預(yù)期；NR因倉單持續(xù)增加，盤面壓力相對(duì)更大。
　　本周國內(nèi)港口庫存及社會(huì)庫存延續(xù)小幅上漲，國內(nèi)持續(xù)累庫格局未改。RU因國內(nèi)開割初期云南產(chǎn)區(qū)遭遇白粉病，倉單小幅減少，而NR倉單繼續(xù)增加使得盤面壓力有所增加。庫存變化的不同或?qū)⑹沟肦U與NR價(jià)差繼續(xù)走強(qiáng)。
　　觀點(diǎn)：泰國原料價(jià)格處于低位，橡膠低估值狀態(tài)保持。目前海內(nèi)外原料價(jià)格低位以及國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)推遲開割帶來的短期供應(yīng)不及預(yù)期對(duì)膠價(jià)有支撐。但隨著全球開割季來臨，供應(yīng)逐步增加趨勢(shì)不變，而國內(nèi)庫存持續(xù)累庫，下游需求表現(xiàn)一般，限制膠價(jià)反彈。
　　■策略
　　中性。隨著全球開割季來臨，供應(yīng)逐步增加趨勢(shì)不變，而國內(nèi)庫存持續(xù)累庫，下游需求表現(xiàn)一般。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)天氣，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期等。