>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)(軟商品)周報：白糖基本面和盤面相互印證，后續(xù)仍有上漲空間-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大?。?/td>
| 3211KB |
| 格式： |
pdf 共73頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
供應：1、海南產(chǎn)區(qū)開割時間正常，預計五月將陸續(xù)上量；云南產(chǎn)區(qū)依舊面臨干旱問題，疊加先前白粉病嚴重，預計產(chǎn)量遠大于預測縮量。2、3月進口量繼續(xù)處于高位，供應端壓力持續(xù)，不過海外需求有回暖跡象，4月進口或能環(huán)比下滑。3、泰國膠水價格近五年來處于中位偏低水平，成本端支撐作用減弱。濃乳膠繼續(xù)走弱。
需求：1、重卡銷售3月繼續(xù)回暖，但總體來說是因為去年基數(shù)較低。后續(xù)重卡表現(xiàn)在沒有大的利好政策出臺的情況下仍然堪憂。2、美聯(lián)儲5月加息較為確定，后續(xù)海外需求的變化還需持續(xù)觀察。3、下游輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率維持相對高位，但后續(xù)能否維持存疑。4、出口數(shù)據(jù)遠超市場預期。3月份同比增長14.8%，創(chuàng)歷年3月最高紀錄。一季度GDP同比增長4.5%，較去年四季度加快1.6個百分點，同樣大幅超出市場預期。
庫存：1、進口量仍處高位，港口庫存累庫速度不減。2、顯性庫存高于去年。
本周交易邏輯：上周橡膠市場在期貨端受到宏觀數(shù)據(jù)超預期的支撐及云南產(chǎn)區(qū)干旱的帶來的減產(chǎn)情緒影響，盤面周度環(huán)比走高。現(xiàn)貨端價格雖有反彈，但受到基本面疲弱的影響，反彈高度有限?；久婢唧w來看，國內(nèi)供應方面，海南產(chǎn)區(qū)預計五月將陸續(xù)上量；云南產(chǎn)區(qū)依舊面臨干旱，加之產(chǎn)區(qū)白粉病嚴重，預計減產(chǎn)量遠大于預測縮量。因此云南大多收膠點開始停收膠水，等待下次雨季來臨在開啟收膠。泰國方面也受到干旱影響，原料無法正常上量，膠水與杯膠實際收膠價格基本處于平水狀態(tài)。進口量方面，3月數(shù)據(jù)依舊處于高位，不過海外需求出現(xiàn)回暖跡象，4月進口量能否出現(xiàn)轉(zhuǎn)折還需關注。
不過港口原料累庫現(xiàn)象持續(xù)，庫存拐點尚未到來。需求端，輪胎開工率預計穩(wěn)中偏弱運行，成品庫存進入季節(jié)性累庫期；五一假期將至，不排除企業(yè)有放假計劃導致開工率走低的可能。宏觀層面來看，市場對于美聯(lián)儲5月加息25bps的預期較強烈，后續(xù)海外對橡膠需求的變化還需關注。國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，但需求不足和預期不穩(wěn)的制約依然明顯。天然橡膠當前價格處于低位，供應端壓力持續(xù)，而需求端國內(nèi)經(jīng)濟復蘇尚需時日，橡膠整體盤面上漲動力不足，短期仍有沖高回落的風險。操作端，我們建議逢高偏空配置，但需控制倉位。
操作策略：逢高偏空配置，控制倉位。
風險因素：宏觀對大宗商品的影響超出預期
|
|
