>> 信達(dá)證券-有色金屬行業(yè)周度報(bào)告：金屬價(jià)格有望繼續(xù)企穩(wěn)回升-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
1911KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
婁永剛,黃禮恒 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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金屬價(jià)格有望繼續(xù)企穩(wěn)回升。國(guó)內(nèi)一季度GDP同比增長(zhǎng)4.5%（遠(yuǎn)高于預(yù)期值4%、前值3%），一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.6%（高于預(yù)期值7.5%），一季度房屋竣工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)14.7%。GDP及消費(fèi)數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng)，或表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及需求仍有韌性。地產(chǎn)竣工端數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，金屬需求或?qū)⒕S持上升。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，金屬價(jià)格有望繼續(xù)企穩(wěn)回升。此外建議關(guān)注受益汽車需求回升，價(jià)格有望觸底反彈的鋰板塊投資機(jī)會(huì)。
地產(chǎn)需求仍有韌性，鋁價(jià)中樞有望繼續(xù)上行。本周SHFE鋁價(jià)漲2.51%至18955元/噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒及鋁板帶箔開工率分別上升0.74、下降0.01個(gè)pct至51.06%、40.23%；據(jù)百川盈孚，本周電解鋁新增5.5萬噸/年復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能至93萬噸/年。庫(kù)存方面，本周鋁錠、鋁棒庫(kù)存分別下降6.8、0.8萬噸。供給端方面，昆明市多個(gè)區(qū)縣以及西雙版納州、文山州多個(gè)縣市發(fā)布干旱橙色預(yù)警，多地在4月出現(xiàn)超40度高溫天氣。青海也發(fā)布迎峰度夏電力負(fù)荷管理預(yù)案，同時(shí)歐洲通過碳邊界調(diào)整機(jī)制法案。電解鋁供給端或?qū)⑦M(jìn)一步趨緊。需求端，本周鋁錠繼續(xù)降庫(kù)，wind數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前鋁錠庫(kù)存已下降至82.9萬噸，為近五年同期最低位水平；疊加一季度國(guó)內(nèi)房屋竣工面積累計(jì)同比上升14.7%，顯示地產(chǎn)端需求恢復(fù)仍有韌性，需求旺季來臨，我們預(yù)計(jì)供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善下，鋁價(jià)中樞有望繼續(xù)上行。
宏觀影響轉(zhuǎn)弱，銅價(jià)承壓下行。LME銅跌1.13%至8781美元/噸。宏觀層面，根據(jù)Mysteel，2023年3月國(guó)內(nèi)新增專項(xiàng)債的發(fā)行額達(dá)5298.92億元，同比增加1093.49億元，占地方政府新增債券發(fā)行額的88.07%。1-3月國(guó)內(nèi)新增專項(xiàng)債的發(fā)行額達(dá)13568.29億元，占全年發(fā)行限額的35.71%，較去年同期增加587.67億元。4月20日，中國(guó)人民銀行發(fā)布2023年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，3月末，廣義貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)12.7%，比上年末高0.9個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)10%，比上年末高0.4個(gè)百分點(diǎn)。一季度新增人民幣貸款10.6萬億元，同比多增2.27萬億元。供應(yīng)方面，根據(jù)WBMS數(shù)據(jù)，2023年2月全球精煉銅產(chǎn)量為205.55萬噸，精煉銅消費(fèi)量為211.16萬噸，供應(yīng)短缺5.61萬噸。2月全球銅礦產(chǎn)量為169.02萬噸。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，中國(guó)3月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為105.4萬噸，同比增加9%；1-3月精煉銅累計(jì)產(chǎn)量為299.0萬噸，同比增加10.4%。需求層面，根據(jù)SMM，2023年3月份銅板帶開工率持續(xù)回升至77.00%，環(huán)比增加2.83個(gè)百分點(diǎn)，同比增加4.75個(gè)百分點(diǎn)。除了銅板帶以外，綜合來看其他銅加工材在3月均實(shí)現(xiàn)開工率如期兌現(xiàn)，SMM預(yù)計(jì)4月銅需求增速有限難以支撐銅加工材開工率持續(xù)上行，銅需求難有超季節(jié)性的表現(xiàn)。我們認(rèn)為，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交疲軟且供應(yīng)支撐減弱，銅價(jià)有承壓下行的壓力，預(yù)計(jì)后市將保持高位震蕩運(yùn)行。
鋰鹽價(jià)格跌幅收窄，后市有望企穩(wěn)。本周無錫盤碳酸鋰價(jià)格環(huán)比上漲20.33%至18.35萬元/噸，百川工碳和電碳價(jià)格環(huán)比分別下跌9.5%和5.5%，分別為13.3萬元/噸和17.3萬元/噸，鋰輝石價(jià)格環(huán)比下跌4.23%至3400美元/噸，氫氧化鋰價(jià)格環(huán)比下跌19.2%至21.94萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比下降1.60pct至47.0%，產(chǎn)量環(huán)比下降3.28%至5214噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比下降0.45pct至49.48%，產(chǎn)量環(huán)比下降0.91%至4882噸。根據(jù)鑫欏鋰電，從供應(yīng)方面看，由于市場(chǎng)行情走弱，部分鋰鹽企業(yè)面臨虧損，供給端部分云母企業(yè)減停產(chǎn)明顯，開工率有所下降。而青海地區(qū)氣溫在持續(xù)回暖，產(chǎn)量穩(wěn)步提升，當(dāng)前國(guó)內(nèi)碳酸鋰庫(kù)存維持高位。需求方面，本周無錫電子盤碳酸鋰連漲多天，貿(mào)易商心態(tài)發(fā)生改變，下游材料廠詢價(jià)也有所增多，場(chǎng)內(nèi)悲觀情緒得到改觀，疊加在生產(chǎn)成本支撐下，當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格跌速明顯放緩。根據(jù)SMM，2023年3月，中國(guó)鋰輝石精礦進(jìn)口量約為53.37萬噸（折合LCE當(dāng)量約為6.67萬噸），環(huán)比增加69%；其中澳洲進(jìn)口量約為32.6萬噸，占比61%。2023年3月，中國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量為17,428噸，環(huán)比增加85%，同比增長(zhǎng)58%。進(jìn)口均價(jià)方面，2023年3月，中國(guó)碳酸鋰進(jìn)口均價(jià)為61,335美元/噸，環(huán)比下降23%，同比增長(zhǎng)183%。我們認(rèn)為，隨著前期鋰鹽價(jià)格的持續(xù)下跌，供給端的影響正在減弱，Q2鋰價(jià)有望實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)，隨著上海車展陸續(xù)推出新車型以及Q3金九銀十的到來，預(yù)計(jì)鋰鹽價(jià)格將有望實(shí)現(xiàn)觸底反彈。
緬甸佤邦暫停礦產(chǎn)開發(fā)消息推動(dòng)錫價(jià)上漲。本周長(zhǎng)江有色錫平均價(jià)上漲8.38%至21.35萬元/噸，LME錫上漲6.99%至26150美元/噸，SHFE錫上漲10.81%至21.39萬元/噸。本周前期緬甸佤邦突然發(fā)布，將于2023年8月1日暫停一切礦產(chǎn)資源開采的通知。緬甸作為全球重要的錫礦供應(yīng)地，2022年其錫礦產(chǎn)量3.1萬噸，占全球產(chǎn)量的10%，而緬甸的錫精礦供應(yīng)主要來自于佤邦曼象礦區(qū)，該地區(qū)錫礦供應(yīng)占比在95%左右。緬甸是中國(guó)錫礦最大進(jìn)口國(guó)，2022年中國(guó)進(jìn)口錫精礦及其礦砂24.37萬噸，其中76.84%來源于緬甸，因此緬甸佤邦若暫停礦產(chǎn)開發(fā)或?qū)?duì)中國(guó)的錫礦供應(yīng)量產(chǎn)生較大影響，對(duì)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂引發(fā)錫價(jià)上漲。本周后期，考慮到緬甸計(jì)劃在8月份開始實(shí)施，具體實(shí)施情況有待考證，市場(chǎng)情緒回穩(wěn)，錫價(jià)略有下調(diào)。后市仍需密切關(guān)注緬
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